專家預測，COVID-19 疫情爆發在 2020 年初帶來的劇烈波動特質，不只存在於今年，到了 2022 年仍可能存在，企業獲利表現則是決定股市走多還是走空的關鍵。

DataTrek Research 共同創辦人 Nicholas Colas 說：「波動性就像暴風雨，通常需要好幾年的時間才會精疲力盡。」

標普 500 指數的波動性，可透過芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 的「波動性指數」(VIX) 觀察。Colas 表示，過去兩年來，VIX 未來 30 天的波動性，通常高於長期平均水準 19.5。

他預測，明年 VIX 平均水準預料會低於 2020 年 (26.2)，但和 2021 年 (19.7) 相去不遠。而且歷史經驗顯示，股市波動性無論是高於還是低於歷史平均水準，同一個現象可能延續好幾年。

Colas 援引圖表解釋四個波段：

1. 波灣戰爭在 1991 年開打，市場波動性竄升，但只維持 18 個月。

2. 市場平靜一段時間，直到 1997 年亞洲金融風暴爆發，加上之後的達康泡沫、911 恐攻和第二次波灣戰爭，VIX 在這七年間大致保持在歷史均值 19.5 之上。

3. 2008 年的全球金融海嘯，以及其後在 2010 年到 2014 年間的歐債危機，美股較高的波動性維持了五年。

4. 目前這波已經走了兩年，還沒結束。

Colas 認為，波動性是否會進入「熊市情境」，一切取決於企業獲利能力。至於波動性是否進入「牛市情境」，則取決於經濟成長和聯準會 (Fed) 面臨高通膨環境的利率政策，

波動性下滑通常有利於股市，上升則不利於股市。然而儘管今年的市場波動性處於歷史高水位，美股仍有望交出亮麗成績單，今年截至周三為止，道瓊工業指數累計上漲 17.6%，標普 500 共漲 26%，那斯達克綜合指數也漲 21.7%。

Colas 預測，2022 年美股走勢將和 2021 年相仿，因為投資依舊環繞著在疫情疑慮、通膨升溫等主題上。

他說：「在這個大環境下，股市來年表現可期，畢竟 2021 年這一點已經獲得證明，一切就看企業獲利是否依然強勁。」他重申重申華爾街對 2022 年美股展望偏低，企業獲利帶來的意外驚喜，可能使股市保持穩定、甚至上漲。