〈2022美股展望〉德銀：央行撤回刺激措施下 明年看好主動投資機會

德意志銀行 (Deutsche Bank) 策略師認為，隨著央行撤回刺激措施，明年股市將失去長年的資金支持，屆時主動型投資策略可望再度流行。

德銀策略師 Luke Templeman 於報告表示，央行升息帶動債券殖利率上升，為投資人帶來更多投資選擇，像是固定收益和其他利率敏感型資產。然而，隨著資產購買減少，流動性將變得沒那麼充裕，屆時基金經理需要做更多功課，才能獲取有意義的報酬。

Templeman 認為，自 2009 年金融危機落幕以來的股市榮景，可能會在今年觸頂，多年來，央行不斷向經濟體挹注大量資金，但多半投入的是被動式基金，而非特定的企業個股。

相較於今年的猛烈漲勢，市場分析認為，央行縮減購債 (Taper) 和疫情風險明年或將打壓股市報酬。除了德銀外，歐洲的鋒裕匯理投信 (Amundi SA) 和美國先鋒集團 (Vanguard Group) 也同意，隨著刺激措施減少，基本面將變得更加重要。

儘管如此，想讓投資人重新擁抱主動投資，還有很長的路要走。美國銀行 (Bank of America) 和 EPFR Global 數據顯示，即使今年股票基金的資金額流入創下紀錄新高的 9000 億美元，但仍有近 9 成資金流入被動式的 ETF，其優點在於成本較低且交易方便。

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