美國10年期公債殖利率再度逼近5%關卡，重新引發投資人對美債殖利率攀升可能衝擊股市及金融市場的擔憂。雖然5%本身並非具有特殊意義的絕對門檻，但由於近年10年期美債殖利率鮮少突破這一水準，市場已將其視為重要警戒線。

根據《Business Insider》報導，殖利率在美國8月通膨數據公布後一度回落，但隨後再度走高。10年期美債殖利率週一（1４日）升至4.95%，距離5%僅剩5個基點。

ING美洲區研究主管Padhraic Garvey表示，10年期美債殖利率之所以受到市場高度關注，主要是因為近代很少突破5%水準。

除了2023年曾出現短暫的債市劇烈波動外，上一次10年期美債殖利率突破5%是在2007年，也就是全球金融危機爆發前幾個月。

盈透證券資深經濟學家Jose Torres指出，市場交易員往往會特別關注整數關卡，一旦突破5%，下一個市場關注點可能就會轉向5.5%甚至6%。在全球金融危機後的經濟環境下，如此高的殖利率可能對金融市場形成難以承受的壓力。

目前20年期及30年期美債殖利率都已突破5%，但10年期公債仍具有更高的市場影響力，原因在於其殖利率更直接牽動房貸、企業貸款等借貸成本，因此受到投資人更多關注。

10年期美債殖利率走高，首先意味著整體融資成本可能持續上升。

Garvey指出，當10年期殖利率觸及5%，市場會立即聯想到房貸利率及企業融資成本進一步增加。

房地美（Freddie Mac）數據顯示，上週，美國30年期固定房貸平均利率為6.76%，今年以來已上升60個基點；同期10年期美債殖利率則累計上升76個基點。

企業借貸成本同樣走高。反映企業借貸成本的ICE BofA 美國高收益債券指數的有效殖利率上週升至7.42%，今年以來增加89個基點。

對股市而言，10年期美債殖利率持續走高的另一層風險，在於無風險利率上升可能降低股票等風險資產的吸引力。

匯豐銀行今年稍早發布給客戶的報告便指出，從殖利率對股市的影響來看，當前水準已明顯進入「危險區」。

Garvey表示，如果10年期美債殖利率突破5%，金融市場確實可能承受壓力，甚至可能導致風險資產出現明顯回落。

不過，他強調，殖利率「上升的速度」可能比單純突破某個數字更加重要。

他指出，10年期美債殖利率近期從4.5%附近快速上升，本身就是值得關注的現象。若殖利率持續以這樣的速度攀升，市場可能尋找理由回吐部分近期漲幅，讓股市從高點回落。

美債殖利率5%恐與企業債「搶資金」 AI投資面臨壓力

除了對股市及一般借貸成本的影響，10年期美債殖利率升至5%，也可能帶來另一項市場擔憂：美國公債與企業債券之間的資金競爭。

Torres指出，這項問題尤其可能影響目前高度依賴債務融資的AI產業。

AI業者正投入大量資金建設相關基礎設施，而企業需要透過債券等固定收益市場籌措資金。當美國公債殖利率持續升高，公債對固定收益投資人的吸引力也可能提高，使AI企業必須面對更高的融資成本。

這項變化也可能進一步影響AI投資的經濟效益。市場目前本已關注AI企業投入龐大資本支出後，最終能否取得相應報酬；若融資成本同步上升，相關投資計畫的成本效益可能面臨更大壓力。

Torres認為，在財政與通膨疑慮持續存在的情況下，美債市場目前承受相當大的壓力。他認為，若要讓殖利率出現具有意義的下降，可能需要伊朗戰爭問題獲得長期解決，或聯準會（Fed）重新大規模實施量化寬鬆，例如將約500億美元的美債納入資產負債表。

市場目前的關注點已不只是10年期美債能否突破5%，而是突破後是否可能進一步走高。Garvey認為，10年期美債殖利率近期存在升至6%的可能性。若真的達到6%，將創下2000年以來最高水準。

他尤其警告，若殖利率在未來幾個月內快速從5%升至6%，將成為金融市場相當棘手的情境。