美國公債殖利率近期持續走高，10年期美債殖利率一度逼近5%大關，但《彭博》最新調查顯示，市場參與者對利率進一步上升仍具有相當程度的容忍度，多數受訪交易員認為，殖利率必須升至6%以上，才可能真正促使他們大幅調整個人投資組合。

週五（11日），油價回落帶動長天期美債殖利率小幅走低，但本週美債殖利率曲線整體明顯上揚。

其中，2年期美債殖利率本週大漲28個基點，升至4.60%以上；10年期殖利率一度觸及4.988%，逼近5%心理關卡；30年期美債殖利率則升至約5.38%，創2007年以來新高。

逾半受訪者認為殖利率需升至6%至8.24%才會調整持股

值得注意的是，《彭博》週五公布最新 Markets Pulse 調查，結果顯示，約5分之1受訪者表示，只有當10年期美債殖利率略高於6%，才會觸發個人投資組合的警戒，進而促使他們減持股票。

該調查於9月8日至10日進行，共收集122份有效回覆。

整體而言，受訪者回答的中位數為6.5%，其中以6%至6.24%區間獲得最多票數。此外，超過半數受訪者認為，10年期美債殖利率必須升至6%至8.24%之間，才會對個人持股進行實質調整。

這項結果與交易員對整體市場的看法形成明顯差異，也顯示投資人實際調整自身資產配置的門檻，可能高於市場對股市風險的普遍判斷。

調查進一步顯示，當問題轉向「10年期美債殖利率升至何種水準，可能導致標普500指數下跌10%」時，超過四分之三的受訪者認為臨界區間落在5%至5.75%。

然而，當同一問題改為詢問個人投資組合時，受訪者的容忍門檻明顯提高，中位數達到6.5%。

《彭博》調查指出，這種差異可能與機構及個人投資者所承擔的風險機制不同有關。機構投資人管理的是他人資產，通常面臨更大的績效問責壓力。

相較之下，個人在管理自身資金時，並沒有因投資決策錯誤而遭解雇的顧慮，因此可能願意承受更高風險。

值得注意的是，本次調查受訪者中，散戶投資者僅占7%。

殖利率上升速度可能比絕對水準更關鍵

《彭博》分析師 Tatiana Darie 此前指出，對金融市場而言，美債殖利率上升的速度可能比最終達到的絕對水準更具衝擊力，而此次 Markets Pulse 調查結果也反映出市場對不同利率情境的承受程度。

調查中，認為10年期美債殖利率必須升至10.5%以上才會採取行動的受訪者共有8人，並被單獨歸入一個區間。

這項分布顯示，部分市場參與者對極端利率情境仍保有相當大的容忍空間。換言之，若殖利率在短時間內快速攀升，即使尚未突破部分投資人的絕對警戒線，市場仍可能面臨較大的衝擊。

10年期美債殖利率在最新CPI數據公布後，已從5%附近回落，短線壓力暫時有所緩解。不過，若殖利率重新走高並快速逼近6%，可能觸發更多個人投資人調整持股，進一步增加股市下行壓力。