美國8月核心通膨月增幅高於預期，市場一度將聯準會(Fed)下周升息機率推升至九成，但華爾街對決策結果仍有歧見。部分分析師認為Fed已幾乎無路可退，甚至可能在未來數月連續升息；另一些人則指出，數據尚不足以迫使Fed立即行動。

美國8月消費者物價指數(CPI)月增0.4%、年增3.4%，均符合市場預期；核心CPI月增0.3%，高於預估的0.2%。美股與債券價格同步走高，那斯達克與標普500指數期貨盤前分別上漲1%及0.9%，10年期美債殖利率回落至4.91%，美元指數持平於99.09。

Fed下周升息機率一度觸及90%，隨後回落至82%，仍高於數據公布前的68%。截稿前，芝商所FedWatch工具顯示，Fed下周升息1碼的機率約為84%。

通膨正朝錯誤方向走？

Regan Capital投資長韋南德(Skyler Weinand)認為，儘管CPI符合預期，通膨仍明顯高於Fed的2%目標，且消費者物價正朝錯誤方向發展，使Fed幾乎沒有選擇，下周升息已近乎確定。他預期Fed未來數月可能多次升息，讓短期利率逐步追上市場殖利率反映的水準。

Potomac Fund Management經濟策略師史奈德(Shawn Snyder)表示，Fed至今只是以嚴厲目光盯著通膨，這份報告可能迫使官員採取行動。雖然數據未必足以完全確定9月升息，但在油價徘徊每桶100美元之際，短期通膨展望很難明顯改善。

史奈德特別指出，排除住房的服務通膨、也就是所謂的「超級核心通膨」，由7月的2.8%升至8月的3%，支持通膨仍然頑強的說法，這恐怕不是Fed希望看到的報告。

Annex Wealth Management首席經濟學家雅各布森(Brian Jacobsen)表示，整體CPI雜訊多於訊號，但核心通膨已發出明確警告。核心CPI月增率從6月的零、7月的0.2%升至8月的0.3%，即使月增率連續加速，顯然不是Fed樂見的發展軌跡。

高盛資產管理多元資產解決方案全球主管暨共同投資長威爾森-艾利松多(Alexandra Wilson-Elizondo)則指出，CPI大致符合預期，表面上是投資人希望看到的結果，卻讓下周利率決策成為勝負難料的「五五波」。目前幾乎沒有證據顯示通膨正於短期內重返Fed目標。

她提醒，CPI調查期間早於最新一波能源漲勢，當時荷姆茲海峽緊張情勢尚未推動布蘭特原油漲破每桶100美元，金屬與農產品也尚未全面走高。因此，這次相對平穩的數據不能排除未來物價壓力增強，只是讓Fed保留升息選項，卻未迫使其非升不可。投資人接下來仍將緊盯Fed主席華許(Kevin Warsh)的表態、能源價格及勞動市場數據。

下周會不會升、年底前升幾次？

IG資深技術分析師Angeline Ong認為，核心通膨月增率上升，讓Fed仍可能在下周升息，但並非百分之百確定。華許過去曾引導市場朝某個方向預期，最後又改變路線，但這份報告顯然不利鴿派主張。

她表示，在市場迅速反映升息預期後，下周真正的問題已不只是Fed會不會升息，而是這次行動屬於「升一次就停」，還是年底前將有不只一次升息。美股則呈現「賣預期、買事實」走勢，在數據公布後反而上漲。

Orion投資長霍蘭(Tim Holland)表示，好消息是CPI符合預期，壞消息則是通膨仍遠高於Fed的2%長期目標。由於數據至少沒有變得更糟，加上債券殖利率已提前反映年底前升息的可能性，華爾街暫時鬆了一口氣。

霍蘭認為，只要企業獲利持續強勁，即使殖利率與政策利率進一步攀升，美股仍有能力挺過較高利率環境，現在市場焦點已全面轉向Fed下周會議。

Bokeh Capital Partners投資長佛瑞斯特(Kim Forrest)則不確定Fed下周會升息。她認為，實質時薪年增率下降，可能提高Fed年底前採取行動的機率，但未必會發生在下周。這份CPI也不足以讓投資人恐慌退場，美股有望走高，部分原因是前一日的跌勢反應過度。

Themis Trading股票交易共同主管薩魯齊(Joe Saluzzi)也認為，這份報告大致符合預期，既無法滿足多頭，也無法說服空頭。儘管通膨仍維持在3%以上且相當頑強，但目前尚不足以支持Fed在9月升息。

薩魯齊預期，Fed將繼續觀察物價發展，並可能暗示未來會參考更多指標，而非只依賴傳統的CPI與個人消費支出(PCE)物價指數。他也指出，債市近幾周持續承受壓力，投資人仍在等待Fed給出更明確的方向。

Dakota Wealth資深投資組合經理帕夫利克(Robert Pavlik)則預期Fed最快下周升息，若未採取行動，10月也很可能出手。然而，他並不認為升息是正確選擇，因為升息1碼無法解決戰爭造成的石油供應問題。

帕夫利克警告，若Fed真要透過壓低需求解決通膨，所需的緊縮幅度恐怕遠超過1碼，甚至必須展開完整升息循環，但Fed未必願意走到這一步。單次升息不僅無法處理能源供應問題，反而可能在美國債務高築之際，再度驚嚇整體金融市場。