美股道瓊指數、標普500指數及那斯達克綜合指數自6月初以來便不斷攀升，連創歷史新高。然而，在樂觀情緒籠罩華爾街之際，專家警告，隱藏在數據背後的「川普通膨」(Trumpflation)正成為市場不容忽視的火藥桶。

根據最新發布的7月物價報告，整體通膨表現確實帶來了一線曙光。美國整體消費者物價指數(CPI)從5月4.2%的高點，一路降至6月的3.5%及7月的3.4%，精準符合經濟學家預期。

通膨壓力舒緩的主因在於能源價格的回落，特別是隨著美伊和平談判在6月升溫，原油價格大幅下跌，直接降低了整體的物價負擔。這一趨勢顯著降低了聯準會(Fed)在9月中旬會議上升息的機率，進而推升了股市的看漲情緒。

然而，真正令市場擔憂的是「核心個人消費支出」(Core PCE)的僵化表現。此數據剔除了波動較大的食品與能源，能更真實反映中長期的通膨趨勢。目前核心通膨率仍徘徊在3.3%左右，已連續64個月高於聯準會設定的2%目標。這反映出川普政府的關稅政策，以及因戰爭導致的供應鏈重組成本，正持續轉嫁到消費者的口袋中，形成所謂的「川普通膨」。

這種黏性極強的通膨壓力，可能迫使以華許(Kevin Warsh)為首的聯準會官員採取更強硬的立場。若核心通膨遲遲不降，聯準會恐將不得不進一步升息。

對於目前正處於史上第二高估值水準的美股而言，升息無疑是巨大的利空。特別是當前華爾街最核心的成長引擎——人工智慧(AI)革命，其資料中心的建設高度依賴債務融資。一旦借貸成本攀升，AI基礎設施的建設步伐恐將放緩，進而引發投資者對市場高溢價的重新評估。