《巴隆周刊》撰稿人 Tae Kim 週四 (20 日) 指出，輝達再度端出強勁成績，輝達股價劇烈波動反而不是最重要的焦點，事實上，財報隱含了兩項容易被忽略的正面訊號。

儘管 AI 晶片龍頭輝達公布遠優於預期的第三季財報與財測，市場仍對 AI 族群的高估值保持警戒，看空者指出輝達 AI 成長故事中的漏洞，包括應收帳款與庫存上升，以及對輝達與 OpenAI 等公司的循環交易的隱憂。

輝達 (NVDA-US) 週四 (20 日) 早盤猛攻 5% 高峰，午盤後卻急轉直下，股價直落超過 3%，報每股 180.64 美元，單日市值震盪幅度高達驚人的 3920 億美元。

Kim 指出，關於輝達與整體 AI 投資交易而言，此次輝達股價反應中可能被忽略的兩個正面訊號值得注意。

首先，是輝達的營收增速近兩年來首次重新加速，顯示當前的 AI 伺服器產品週期十分強勁，至少還會持續數季。

這家晶片製造商仍有望從其史上最大產品週期受益，即採用 72 顆 GPU 的 NVL72 機櫃伺服器。這些系統剛開始大量出貨，很可能解釋了輝達營收加速的原因。 每台系統售價數百萬美元，內含 72 顆 GPU 連結成一個伺服器機櫃，遠高於上一代的 8 顆 GPU。客戶搶著採購 NVL72，是因為其 AI 運算能力大幅提升。

其次，輝達的網路設備營收年增 162%。這對未來需求是一項關鍵訊號。一位 AI 雲端高層近期告訴 Bernstein，輝達的網路設備通常會在資料中心建置前四到六個月被提前購買。

輝達執行長黃仁勳仍是 AI 最堅定的支持者。身為科技業任期最長的 CEO，他見證過從 PC 時代至今的每一次科技轉型。他表示，輝達正受惠於三項同步發生的運算轉變，這些改變超越單一季度的成績。

第一，是從 CPU 轉向 GPU 處理資料。第二，是 AI 系統取代傳統機器學習工作負載，用於內容推薦與廣告投放。最後，是最新一波代理式 AI 應用，包括新創 Cursor 的程式碼助手與 Harvey 的法律助手。

黃仁勳稱它們是「運算的下一個前沿」。 他表示：「在評估基礎設施投資時，請考量這三項根本性的變化。它們都會在未來數年推動基礎設施成長。」

Kim 研判，晶片產業最終可能走向週期性擴產過度，屆時輝達的基本面也可能受到影響，雖然這情況或許還需要數年才會出現，但他仍會保持警覺、持續觀察相關跡象。不過，以目前 AI 需求強勁、輝達營收重新加速的情況來看，這類負面情境顯然尚未發生。