摩根大通分析師警告，預期美國經濟在 2025 年下半年陷入衰退的可能性高達 40%。這項預測主要基於不斷升級的關稅，這些關稅將引發「停滯性通膨」情景，即高通膨與緩慢經濟成長並存，如同 1970 年代美國所經歷的困境。

摩根大通在一份中期展望報告中，將美國 2025 年 GDP 成長預期，從早前的 2% 大幅下調至僅 1.3%，指出關稅帶來的「停滯性通膨衝擊」是下調展望的核心驅動力。關稅預計將抑制經濟活動，加劇通膨壓力，並擾亂供應鏈、提高生產成本、減少消費支出。

分析師強調，現行美國貿易政策恐減緩全球經濟成長，加劇全球不穩定性與通膨風險。地緣政治緊張和國內政策不確定性也可能加劇經濟放緩。

在貨幣市場方面，摩根大通對美元持悲觀態度，預計其將因美國經濟放緩而貶值，而美國以外的經濟成長支持政策將支撐其他貨幣。

公債市場方面，該行預期對美國公債的需求份額將下降，且投資者持有美債所需的期限溢價可能增加 40 至 50 個基點。摩根大通預計 2 年期美債殖利率年底將達 3.5%，10 年期殖利率將達 4.35%。

關於貨幣政策，摩根大通預計聯準會將在 2025 年 12 月至 2026 年春季之間降息 100 個基點，這比目前市場共識為晚。若經濟衰退或放緩幅度超過預期，將可能觸發更積極的降息周期。

儘管經濟前景充滿挑戰，摩根大通仍舊看好美國股市。他們認為，在科技和人工智慧引領的強勁基本面、系統性策略的穩定買盤以及活躍投資者逢低吸納的共同支撐下，即便政策存在不確定性，股市仍有望創出新高。