《彭博》報導，美國能源板塊正上演罕見估值修正。根據最新數據，約 33% 的美國中小型石油與天然氣公司股價已低於帳面價值，創下自 2020 年疫情以來最高比例，為價值型投資者釋出罕見進場訊號。

在高通膨、地緣政治與油價震盪夾擊下，能源類股表現疲弱，成為第二季標普 500 中表現第二差的板塊，自美國總統川普於 4 月 2 日宣布新一輪貿易關稅以來，能源板塊已下跌約 14%。

受油價回落與需求擔憂拖累，近期如 Murphy Oil(MUR-US)、Crescent Energy、Noble Corp (NE-US) 等能源公司股價皆低於帳面價值。這類資產估值被壓抑的情況，與股神巴菲特與其導師葛拉漢 (Ben Graham) 所推崇的「雪茄屁股」投資理論不謀而合，吸引不少價值型資金進場。

Smead Capital Management 執行長 Cole Smead 表示：「我不需要對能源市場畫出美好前景，光從目前估值出發就有利可圖。我們正在逢低加碼這些便宜的能源股。」

不只是投資人出手，能源企業本身也開始回購行動。加拿大 Cenovus Energy(CVE) 於第一季自購 6,200 萬加元股份，第二季至今更擴大至 1.78 億加元。美國頁岩油業者 Diamondback Energy(FANG) 也表示，現階段最有效的資本運用策略是回購股份而非償債，公司預計將進一步擴大回購計畫。

不過資金實力仍是一道門檻。大型公司如雪佛龍 (CVX-US) 近期就表態，將因原油價格下滑而縮減第二季回購規模。

雖然市場對於以「帳面價值」作為能源企業估值標準仍有爭議，BMO Capital Markets 分析師 Jeremy McCrea 指出，儘管帳面價容易受原物料價格劇烈波動影響，但即便從現金流、EBITDA (稅前息前折舊攤銷前營業利益) 或探明儲量角度來看，能源股整體仍顯著被低估。

McCrea 表示：「能源類股最值得買入的時機，往往是市場最不安的時候——而現在，正是這樣的時候。」

根據歷史經驗，上一波能源股出現類似低估情況的時期為 2020 年底，隨後迎來連續兩年的大漲行情。若此次走勢重演，能源板塊或將成為 2025 年下半年市場關注的潛力焦點。

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