市場看漲情緒高昂之際，數據顯示，押注標普 500 指數的空頭部位降到近 17 年低點，顯示即使美股漲上歷史新高、估值逼近 20 年高點，象徵「聰明錢」動向的避險基金也不願冒著被斷頭的風險貿然做空。

高盛的數據顯示，標普 500 指數成分股空頭部位的中位數僅占市值的 1.6%，逼近 17 年新低。摩根士丹利的數據顯示，在歐洲，空頭回補熱潮正讓做空押注以前所未見的速度崩潰。

經濟重啟前景和大規模財政刺激點燃多頭熱情，並把全球股市推上新高，但是今年稍早因為 Reddit 散戶潰不成軍的避險基金，似乎仍無意做空某些昂貴或毫無活力的公司。

Alpha Theory Advisors 公司總裁 Benn Dunn 如此形容：「由於市場心情極度雀躍，沒有任何一家人想再冒著被斷頭的風險做空。」無論歐美，避避基金都忙著回補空頭。

標普 500 指數預估本益比達到 23 倍，幾乎是 2000 年以來新高。和美國 10 年期公債殖利率相比，標普 500 提供的風險溢價也是 2010 年以來最小。

即使估值高昂，但做空可能付出痛苦的代價。高盛追蹤一籃子被大量做空股票的數據顯示，這些股票今年來漲幅多達大盤的三倍，一部分和第 1 季 Robinhood 散戶蜂擁到某幾檔個股的軋空潮有關。

聰明錢看漲美股

正因如此，不少投資人放棄做空。美國主動管理型基金協會 (NAAIM) 的調查顯示，過去 25 周以來，一群最看空市場投資人 (通常持有淨空頭部位) 有 21 周持有多頭或中立部位，看多程度是 2018 年以來未曾見過的程度。

摩根大通資產管理公司經理人 Phil Camporeale 表示，這是個只看多的市場，依據的是壓倒性的基本面題材。」

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