聯準會降息預期峰迴路轉，自 4 月關稅政策宣布以來，債市超過半年以上的上下劇烈震盪，且 11 月下旬起在聯準會官員陸續暗示降息的可能性後，12 月降息機率從不到五成迅速突破 80%，但股市仍因市場擔憂估值過高而處於震盪整理，相較之下債券更能受惠降息利多，隨著降息趨勢確立，全球布局的複合型債券基金是因應股市波動的首選之一。

野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，美國對等關稅引發通膨疑慮，加上美國經濟表現強韌，聯準會並無大幅降息的必要，而是依據經濟數據邊走邊調整的鷹式降息，在這情況下，雖然中長期降息趨勢不變，但這段期間美債殖利率容易因數據與市場情緒出現波動，持有長天期美債的波動度較大，相對看好中短天期債券以及可轉換債券。根據統計，今年以來與股市連動最密切的可轉換債券，因為跟著股市上漲而有超過兩成的漲幅，在各類債券中表現居冠，其次是新興主權債 (+13%) 與次順位金融債 (+7.8%)(資料來源：Bloomberg; 日期：2025/10/31)。可轉換債券「進可攻、退可守」的優勢是表現出色的主要原因，在股價上漲時可轉債能參與股票上漲機會，股價下跌時可轉債保有債券價值。若複合型債券基金增加可轉換債券的投資比重，今年有望受惠可轉換債券的強勁漲勢而有更為突出的表現。

野村基金 (愛爾蘭系列)- 全球多元收益債券基金 (本基金之配息來源可能為本金且有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且並無保證收益及配息) 投資團隊表示，聯準會已重啟降息循環，未來降息步伐將趨於緩慢，主要因通膨仍遠高於目標，美國短端利率應會穩步下行。持續的財政擴張將推升長端利率 (此現象並不限於美國)。殖利率曲線陡峭化對銀行業獲利非常有利，這也是金融債表現亮眼的原因之一，且預期將持續。美國利率下行將促使投資人尋求收益，進而支撐中高殖利率的資產，且美元持續承壓，預期新興主權債將受惠。基於上述理由，持續看好高殖利率的新興市場及歐洲次順位金融債的配置。

在可轉債方面，基金偏好中等 Delta 標的，隨著科技類估值日益偏高，已轉向更廣泛的產業，包括醫療保健、工業及材料類公司。此外，儘管預期風險資產表現良好，但也留意信用利差已大幅收窄，且當前政治、地緣政治與經濟環境中潛在波動因素多，因此獲利了結表現強勁的混合資本債和金融債，並投入美國中短天期公債作為流動性部位，以便在波動加劇時能以更佳價格重新進場。

債券基金避險策略主要為兩種：一是買進 CDS 部位，以防信用利差大幅擴大、二是持有股票賣權選擇權，可以考慮那些深度價外的賣權，成本相當低，但若風險資產因未知事件大幅下跌，將為基金提供下檔保護。

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