當你還深陷在，記憶體這波超級循環，是否像過去一樣，只是曇花一現的，供給循環這個問題時，明眼人早已發現，AI 已經顛覆，你過去熟悉的一切。PC 跟手機的需求，是造成記憶體過去，劇烈循環的主因，因為消費者市場，趨勢變化很快，產品淘汰也很快，消費者口味變化更快，這造成的結果，只要消費端熄火，又遇到廠商過度擴張，就是記憶體價格崩跌。

但這次的主角是 AI，AI 背後最大的玩家，是大型雲端業者，是企業資料中心，是電信商和各國政府，都是資金最充裕的玩家，都是對價格最不敏感，對持續投入承諾極強，是要一步步，把 AI 基礎建設補到位，寧願多花錢，也不願落人後的，一群跟過往主導記憶體價格的一般消費者，截然不同面貌的大玩家。

這次記憶體的循環，週期被拉長，強度被拉升，有別於過去傳統的，供需循環。也不是疫情解封後，曇花一現的爆發，而是從最初的訓練，到現在的推論，從雲端未來走到邊緣，這條投資曲線是延伸到多年後的未來，它不是消費者口味的突然轉變，而是算力結構的長期變化。

PC 和手機，已經 20 年了，AI 才剛開始 3 年，當我們談論泡沫與否，要把產業面和金融面，分開來看就很清楚。股價一定會漲會跌，而且會超漲超跌，但 AI 基本面沒泡沫可言，AI 其實才剛開始而已。雲端業者有的是錢，他們可以花數千億美元，瘋狂搶購 GPU，那花個數百億美元，搶購記憶體也是很自然的事。

記憶體要擴廠，快也要 14-18 個月，量產最快，都是 2027 下半年的事。美光、海力士、三星，一定是往先進製程，還有 HBM 去擠，高階記憶體每單位，資本支出創造的毛利，就是高於成熟產品。所以他們沒意願，再回頭生產 DRAM，更別談 NAND FLASH，所以記憶體的漲價，這次是全線皆漲。

前面講的，都只是在雲端的故事，未來 AI 的應用，會從雲端擴散到邊緣，也就是從雲端業者，擴散到各大中小企業，事業單位和工作室，包括你我所有人的辦公空間。你要有隱私性，更低的每單位成本，更快的存取，那不只是 AI 的運算，所有都要配置記憶體，才算是完整的布建，這是未來新一段的故事了。

至於輝達考慮，在下一代 AI 伺服器，改用 LPDDR 記憶體，這是大利多。股票絕不是因為上述原因而跌的。LPDDR 跟 HBM，都比 DDR 製程難度更高，良率更低且容量更大，也就是對晶圓的消耗，都比 DDR 更大。HBM 會擠壓 DDR 產能，LPDDR 是同樣道理，LPDDR 是用在手機的，改用到 AI 伺服器，容量需求放大數個量級，這只會加劇缺貨狀況。

美光和 Sandisk，上周五都出現止跌，本周台股的記憶體，可開始留意抄底機會了。

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台股鈔能力 - 陳冠廷分析師

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文章來源: 摩爾投顧 - 陳冠廷分析師

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