根據美國銀行（BofA）最新資金流向報告顯示，過去十多年，美股市場中真正堅持在大跌行情中逢低買入的，並非專業對沖基金或機構投資者，而是散戶。然而，2025 年的市場數據顯示，機構投資者開始逐步加入散戶行列，在股市下跌時積極建倉，呈現資金流向的新趨勢。

報告統計，自 2008 年以來，當標普 500 指數單週下跌超過 1%，三類主要資金的操作行為存在明顯差異：

• 散戶：自 2020 年疫情以來，連續六年成為最穩定的逢低買入力量，在大跌週中超過一半時間持續加倉。
• 機構投資者：在過去 18 年僅有五年在股價下跌時淨買入，多數時間選擇逢跌減倉。
• 對沖基金：大部分年份在下跌行情中淨賣出，很少加倉承擔回撤風險。

此結果顛覆了傳統觀念，散戶在長期低點買入策略上的堅持，已經超過專業機構。

2025 年的數據尤為引人注目：標普 500 單週下跌超過 1% 的行情中，約 60% 的時間機構投資者呈現淨買入，這是自 2019 年以來，機構第一次將逢跌買入比例拉回 50% 以上，顯示態度出現明顯變化。

同期，散戶幾乎每週都在抄底，連續第六年占比超過一半；對沖基金則依舊未突破此水準。

總結而言，過去十多年真正堅持逢低買入的，往往是被市場戲稱為「散戶接盤俠」的投資者，而如今，專業資金也開始逐步跟進，市場格局正在悄然轉變。

最新週度數據：機構搶先入場，散戶罕見缺席

根據美國銀行（BofA）最新一週報告，在標普 500 指數下跌約 1.6% 的那一週，市場資金整體仍呈「逢低買入」態勢。

• ETF 出現約 43 億美元的淨買入，為自 2022 年 12 月以來最強一週；
• 個股卻被淨賣出 26 億美元，顯示資金更傾向透過指數或 ETF 分散建倉，而非挑選單一股票。

在資金結構方面，機構投資者是唯一的淨買家，而在前一週仍處於賣出狀態的散戶，則罕見地轉為淨賣出。

這是自去年 9 月底以來，散戶在大跌週首次未跟進抄底；對沖基金則持續減倉，已連續數週呈賣出態勢。

BofA 分析師指出，自 2020 年以來，散戶一直是最穩定的逢低買入力量，但今年開始，機構投資者逐漸加入這一行列。

同時，其他機構也觀察到一個趨勢：今年以來支撐牛市的美國散戶，在近期多次科技股回調時，並未如以往般積極抄底，顯示其在連續建倉後出現一定的「體力消耗」。

整體而言，最新一週的市場畫面顯示：以往總是衝在前線的散戶稍作休整，而專業機構則開始頂上，形成新的資金流向格局。

專業資金為何開始「學散戶」？

分析指出，專業機構長期被視為市場中的「聰明錢」，他們的操作並非突然良心發現，而是經過精算與策略考量。

自金融危機以來，到今年之前，「逢跌買入」策略在美股短期回報表現不俗，尤其是疫情後的數輪下跌，多數跌勢很快反彈，願意承受波動的資金獲利顯著。

進入 2025 年，有三個因素促使機構開始模仿散戶的買跌行為：

ETF 與指數基金成為資金配置核心：大量資金透過 ETF 與指數基金運作，指數成為全球資產配置的中樞。當大盤回調，但企業整體盈利並未崩塌時，機構更傾向透過 ETF 抄底，以分散風險並降低交易成本。

美股盈利持續強勁：標普 500 與羅素 3000 等指數今年盈利增速歷史上均屬良好，提供機構信心，使其在股市回落時仍願意加碼，重點關注未來一至兩年的盈利曲線，而非短期波動。

避免踏空市場：過去幾年，散戶屢次在下跌行情中成功買入，市場隨後回升。若專業資金長期空倉或被動減倉，容易落後於市場表現，因此被迫改變操作策略。

綜合上述因素，今年的市場現象呈現出：機構在大跌週透過 ETF 持續買入，而對沖基金多以交易和對沖為主，散戶則僅部分仍積極加碼個股。

普通投資者應保持冷靜

隨著機構資金開始加入逢低買入行列，不少投資者可能會認為「既然機構也在抄底，我是不是該加碼跟進？」

然而，專家提醒，從數據中可學到的並非盲目跟風，而是三個現實差異。

首先，機構逢低買入的底層邏輯是基於龐大資金規模、長期投資週期及完善風控能力。

一次 10% 的市場回撤，對個人投資者可能造成心理壓力，但對長期資金（如退休基金、主權基金）而言，只是正常波動。

其次，本輪機構加倉策略偏向防禦性。從板塊流向來看，資金主要流入必選消費與醫療板塊，而在科技、通信服務等高波動板塊反而減倉，整體操作呈現「防禦中逢低建倉」，而非全面加碼高風險科技股。

最後，散戶的耐力正在消耗。今年以來，散戶在多輪市場調整中持續買入，但近期科技股回調時，一些調查顯示他們不再像以往般積極進場，顯示先前「無腦抄底」的情緒有所降溫。

專家指出，對普通投資者而言，機構的逢低買入並不代表風險消失，而是反映市場對未來盈利的信心；散戶雖抓住過去趨勢，但過度加倉可能在真正大跌中承受過大損失。

普通投資者應學會冷靜建倉

隨著華爾街資金逐步跟上散戶步伐，專家提醒，普通投資者更應向機構學習冷靜操作，而非盲目追漲抄底。

以下三點建議值得參考：

分批建倉，避免一次性抄底：不要等到市場暴跌才一次性投入，可提前設定多個價格區間，每跌一段買入一定份額，拉長建倉時間，分散風險，而非押注於單一「完美低點」。

只在熟悉標的逢低加倉：機構偏好 ETF，是因其能掌握整體企業盈利情況。普通投資者應避免在不熟悉或風險較高的個股盲目加倉，以免買入結構性問題股票，跌後難以回升。

重視倉位管理，勝過市場觀點：即便長期看好美股或科技板塊，也不代表必須任何時候都滿倉。歷史經驗顯示，散戶被拖垮的多半不是市場方向錯誤，而是過度倉位與短期波動的結合。

專家指出，冷靜分批建倉、選擇熟悉標的、控制倉位，是普通投資者在波動市場中穩健操作的關鍵。

華爾街與散戶：誰在向誰學習？

對於華爾街是否在跟上普通投資者的步伐一問，答案似乎是肯定的。

過去幾年，散戶以真金白銀驗證了逢低買入、長期持有的策略在流動性充足且盈利穩健的市場中確實有效。

然而，從長期角度來看，散戶與機構其實都在學同一門課：在市場波動中生存與持續參與。

散戶可以向機構學習風險管理與建倉節奏，而機構則可以向散戶學習，在市場恐慌時仍敢加碼的勇氣。

專家指出，市場環境和資金流向可能每年變化，但一個原則始終不變：真正的贏家不是抄在最低點的人，而是能夠經歷多個市場週期、持續留在場內的投資者