上週《隨手話經濟》為投資人們介紹了「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 相當知名的巴菲特指標，即股市總市值與國內生產毛額 (GDP) 之比值，藉之觀察股價與一國總體經濟是否出現過高或過低。

而本週《隨手話經濟》將為大家帶來另一項舉世聞名的估值觀察指標，即 2013 年諾貝爾經濟學獎得主席勒 (Robert Shiller) 所創設的經週期調整後本益比：CAPE。

席勒以知名著作「非理性繁榮」一書，準確預測 2000 年網路泡沫而聲名大噪，而 CAPE 經週期調整本益比，是席勒根據價值投資之父葛拉漢 (Benjamin Graham) 所提出的本益比論點，進一步修整編制而成。

一般本益比的計算方式，是採用每股股價 (Price) 除以每股盈餘 (EPS)，來衡量投資回本的年限有多長，但是葛拉漢認為，單以一個季度，或是一個年度的 EPS 來衡量公司之估值，將會有失真之疑慮。

葛拉漢曾在知名著作證券分析 (Security Analysis) 一書中提及，衡量股市或股票之估值，應該以一個週期，也是就五至十年的平均每股盈餘來衡量，才不會有失公允。

席勒承襲了葛拉漢之想法，採用了十年為一週期的平均 EPS 作為本益比公式之分母，再經過通膨與季節性因素調整過後，形成較為反應實質股價估值的 CAPE 本益比，而以 CAPE 模型衡量，當前美股經週期調整後本益比已高達了 31.4 倍。

如下圖所示，席勒的 CAPE 本益比顯示，最新美股 S&P 500 CAPE 本益比已進一步攀升至 31.4 倍，不僅是再度刷新了 2008 年金融海嘯以來新高水平，更遠遠超越 CAPE 本益比的歷史平均均值 16.8 倍。

雖然席勒的 CAPE 本益比模型暗示，美股目前的估值已經是相當昂貴，但是席勒本人亦曾在今年五月份接受媒體專訪時承認，CAPE 本益比再創高，並不能保證美股後市就不會繼續上漲。

席勒在今年五月份接受《CNBC》專訪時回顧 2000 年時的經驗指出，美股在 1999 年至 2000 年當時，CAPE 本益比曾一度飆至 45 倍後，才出現大幅修正，故席勒大膽預期，美股目前這波超級大牛市，暫時還不會停止。

「以我的觀點來看，美國的股市與房市有很高的機會會同步上漲好多年。」席勒五月份時說道。