鑒於當前基金市場火紅，惟投資基金亦是具有風險的一種投資方式，高報酬必然伴隨著高風險，惟基金各項風險指標名詞又甚為複雜，故本週的《隨手話經濟》就將帶領基金投資人們，深入了解各項基金風險控管指標的背後意涵。

基金市場上常見的參考指標有以下三項，分別是：標準差、夏普比率、貝他係數。

標準差 (Standard Deviation)：

標準差為衡量基金淨值變動的一種方式，舉例而言，一檔基金一年期標準差為 30%，即代表這檔基金淨值在一年內可能上漲 30%，但也可能下跌 30%，標準差代表的意涵即是一種衡量「波動率」高低之指標。

如上所述，標準差大的基金，淨值波動幅度將會非常劇烈，下圖為著名的效率前緣曲線 (The Efficient Frontier)，曲線上的各種基金投資方式，即代表著不同的投資策略，從最保守的持有波動率較低的無風險美國公債，到最積極的持有高波動率的美股小型股等策略，都清楚地解釋了一個現象，即是高風險必然帶來較高報酬。

總體而言，標準差大的基金，較適合風險偏好程度較高、操作態度較為積極之投資人，較不適合風險承受度低之投資人持有。

而在實務操作上，若兩檔基金的報酬率差不多，那麼選取標準差低之基金，會是最好的投資策略。

夏普比率 (Sharpe Ratio)：

夏普比率並非是單純衡量投資風險之指標，夏普比率是一項風險與報酬比例之指標，高報酬必然伴隨著高風險的基礎下，夏普比率是衡量投資組合中需承擔多少的風險，並可望獲得多少超額報酬。

夏普比率衡量公式為 [E(Rp)-Rf]/σp；而 E(Rp) 代表的是預期報酬率、Rf 代表的是市場上的無風險利率、σp 則代表的是標準差，概念即為 (平均年化報酬率 - 無風險利率) / 年化標準差。

公式或許不再掉書包贅述，總體而言，夏普比率主要是衡量在基金投資組合中，每承受一單位的風險，那麼可望產生出多少的超額報酬。

夏普比率越高，即代表投資人所獲得的報酬在風險調整後越高，代表風險承擔的越值得。

然而值得投資人注意的是，不同基金的類別，仍具有不同的風險以及報酬率表現，故在透過夏普比率找尋投資標的時，需找尋投資組合標的相似、投資地區相近之基金，如此進一步比較夏普比率，才能夠找到風險調整後報酬較佳之基金。

唯夏普比率仍有以下幾點的注意事項：

1. 使用夏普比率觀察單一標的並沒有意義，夏普比率是一項相對性的指標，需要有比較之對象才有意義。

2. 夏普比率是一線性曲線，但由於在上述的效率前緣曲線中，風險與報酬之間的表現並非線性，故使用夏普比率來衡量一些標準差 (波動率) 大的基金，並無參考意義。

3. 由於夏普比率參考的是歷史報酬資料，故可視為是一項落後指標，並不能充份預示未來表現，若在投資操作上若單單以夏普比率來作為唯一的參考指標，風險將較大。

貝他係數：

貝他係數主要是用來衡量個別股票、或是股票型基金相較於全體市場的變動比例。

貝他係數是以 1 作為基準，代表的意涵為：若一檔基金貝他係數為 1，那麼代表大盤上漲 10% 時，該檔基金報酬也將同步上漲 10%；反之大盤若下跌 10%，該檔基金報酬也將同步下跌 10%。

而若一檔基金貝他係數大於 1，為 1.5，那麼即代表大盤上漲 10% 時，該檔基金報酬將超越大盤，漲幅將達 15%；反之大盤若下跌 10%，該檔基金報酬則將比大盤下跌幅度更大，跌幅將達 15%，顯示高貝他係數之基金是納入了積極型的投資組合。

若一檔基金貝他係數小於 1，為 0.5，那麼即代表大盤上漲 10% 時，該檔基金報酬將低於大盤，漲幅將僅為 5%；反之大盤若下跌 10%，該檔基金報酬下跌幅度也僅會只有 5%，顯示低貝他係數之基金是納入了保守型的投資組合。

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