霸菱亞洲（不含中國）股票團隊主管林素亥（SooHai Lim）表示，持續看好亞洲（不含日本）股市後市，但未來市場報酬將更取決於企業獲利能否兌現，而非評價全面擴張。面對各國經濟情勢及政策走向分歧，選股、評價紀律與分散投資的重要性日益提升。展望未來，投資機會可望聚焦兩類企業：一是具備超越市場高度獲利預期能力的企業；二是遭市場忽視、且現行評價已反映長期景氣低迷的企業。投資關鍵在於判斷當前不確定性屬於短期波動，或可能對企業基本面造成長期影響。

林素亥指出，總體經濟環境仍須審慎看待。油價居高不下將推升能源進口國成本並削弱家庭購買力；若通膨持續偏高，全球融資環境可能維持緊縮。此外，聖嬰現象亦可能影響農業產出與糧食價格，進一步增添市場不確定性。隨著債券殖利率走高，不僅企業融資成本增加，投資人對股票的要求報酬率也同步上升，因此霸菱偏好能以自身現金流支應擴張、無須高度仰賴低成本借貸的企業。

在產業布局方面，AI仍是重要的結構性成長機會，台灣與韓國更位居全球AI供應鏈核心。林素亥分析，除了關注整體AI支出規模，投資人更應觀察新增獲利將由哪些供應鏈環節取得。目前半導體、先進封裝、測試、記憶體及光通訊等領域均可望受惠；隨著晶片複雜度提升，AI應用帶動的商機也有望擴及更多產業與企業。

針對香港與中國市場，霸菱維持精選個股策略。政策支持與科技創新雖可能成為市場催化劑，但投資信心若要持續回升，仍有賴家庭信心與內需進一步增強。林素亥表示，目前持續從網路、工業及醫療保健產業中，尋找具競爭優勢、即使整體經濟尚未全面復甦仍能維持成長的企業；同時看好能善用AI提升效率、強化創新與鞏固競爭優勢，並兼具資本紀律及股東回饋政策的企業。

印度市場方面，中期內需與投資循環仍具支撐力道，但能源成本上升及貨幣政策可能進一步緊縮，使企業獲利能見度與評價合理性更為關鍵。霸菱偏好具穩健競爭地位的金融、工業及消費企業，並強調不應僅因經濟成長前景較佳，就視高評價為合理。

東協市場則持續提供分散配置機會。新加坡推動資本市場發展的措施，以及馬來西亞日益壯大的科技生態系，均可望形成明確的市場催化因素；印尼與菲律賓消費相關企業評價已降至低檔，也值得重新關注。此外，印尼11月的MSCI市場分類檢討可能成為重要事件，若市場可投資性獲得改善，將有助支撐其評價表現。

展望後市，林素亥表示，霸菱偏好兼顧結構性成長、穩健現金流及可持續股東報酬的平衡配置策略。若能源價格拉回、中國消費動能轉強，且AI需求持續兌現，亞洲股市展望可望進一步改善；反之，若貿易限制再度升溫、通膨持續不退，或投資報酬不如預期，則可能對企業獲利預期構成壓力。未來仍將聚焦企業基本面，尋找評價具合理安全邊際的投資機會。

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