美股主要指數本週重返歷史高點之際，橋水基金（Bridgewater Associates）創辦人達里歐（Ray Dalio）卻對人工智慧（AI）熱潮發出警告，認為市場已形成隨時可能破裂的泡沫。

根據《MarketWatch》報導，達里歐近日接受財經記者 Julia LaRoche 的 Podcast 訪問時表示，當前正處於一個風險極高的時期。他去年便曾提醒市場注意AI投資過熱的可能性，今年則進一步將當前局勢形容為面臨破裂風險的泡沫。

本週稍早，達里歐在新加坡舉行的《富比士》（Forbes）全球執行長會議上，也針對AI泡沫提出警告，特別點出投資人為押注這項技術而承擔的債務風險，尤其利率持續上升之際。

曾準確預見2008年全球金融危機的達里歐指出，1929年股市崩盤前，同樣出現過一場規模龐大的技術革命。這類革命往往伴隨高度不確定性，也需要大量資本投入。

達里歐上月曾在 Facebook 發文指出，投資人過去也曾熱衷押注電氣化等具有高度能見度的新技術。

然而，當股票價格被推升至過高水準，或投資人過度依賴債務進場，就可能重演1929年至1933年間的市場崩跌。

他認為，市場的一大問題在於，投資人容易將技術革命的價值與投資標的的價格混為一談，未能區分「偉大的技術突破」與「值得買進的投資」。

達里歐進一步指出，企業或投資人可以透過募集數十億美元資金或舉債，迅速擴大帳面財富，但要將帳面價值轉化為實際可支用的現金，難度則高得多。

他表示，投資人必須出售資產才能將財富轉換為可用資金，而這通常正是泡沫破裂的導火線。

美股創新高、10年期美債殖利率處20年高點 資產估值風險升溫

達里歐警告，AI投資熱潮正面臨債券殖利率攀升的考驗。隨著殖利率走高，既有債券價格承壓，股票相對估值也可能顯得更加昂貴。

目前，美國10年期公債殖利率徘徊在20多年高點附近，但標普500指數與那斯達克綜合指數本週仍雙雙創下歷史新高。

達里歐表示，資產對利率上升的敏感程度，是投資人必須密切關注的風險；當市場累積大量債務時，貨幣價值往後也可能面臨貶值壓力。

面對這樣的市場環境，達里歐建議投資人將投資組合的5%至15%配置於黃金，作為分散風險的工具。

他認為，黃金屬於具有實質價值的貨幣資產，在債務規模不斷擴大的情況下，有助於分散投資組合風險。

不過，黃金今年也受到債券殖利率上升與美元走強的壓力。由於黃金本身不會產生利息，當市場殖利率攀升時，持有黃金的機會成本也會隨之增加。

至於比特幣，達里歐透露，自己僅將約1%的投資組合配置於比特幣，主要目的是分散風險，而非認為比特幣是特別優質的資產。

他對比特幣仍有所保留，理由包括交易與持有活動可能受到監控、政府可能介入投資人與資產之間的關係，以及AI未來是否有能力破解比特幣相關機制，仍有待觀察。

達里歐點名大型AI股太貴 看好抗通膨債券

在股票投資方面，達里歐認為，投資人應留意那些有機會透過AI實現業務轉型的企業，例如藉由AI提高銷售額或降低成本的公司。

他認為，市場可能尚未充分反映這類企業的潛在價值。

相較之下，對於目前主導市場漲勢的大型科技企業與AI概念股，達里歐則抱持審慎態度。他直言，規模龐大的雲端運算業者及其他重押AI的企業，股價已經過高，估值相當昂貴。

除了黃金，達里歐也偏好抗通膨公債（TIPS），尤其是能放大通膨與利率曝險的槓桿型TIPS。

他預期，現金投資的報酬率將偏低，而目前抗通膨債券的實質殖利率約為3%，在他看來已具有吸引力，通膨壓力也可能持續支撐這類資產。

達里歐最後強調，未來2至4年將是風險相當高的時期，期間包括今年11月的美國期中選舉，以及2028年總統大選等重要政治事件。面對難以預測的市場與政治變化，投資人應重視資產配置的平衡與多元化。

他指出，對於未來將發生什麼事，投資人所不知道的，遠比已經掌握的資訊更多。