「升一次就停」的期待可能落空。《CNBC》周二(15日)最新聯準會(Fed)調查顯示，多數受訪經濟學家、基金經理與策略師預測，Fed未來一年至少升息兩次，其中約三分之一甚至預期升息至少三次，反映油價飆升、通膨遲遲未降溫及Fed主席華許鷹派表態，已大幅改變市場利率展望。

通膨壓力擴散 多數受訪者預期不只升息一次

這項調查共有29人參與。上月僅46%受訪者預期Fed接下來會升息，如今比例已大增至86%；另有55%認為Fed未來一年將升息不只一次。

預期快速轉變，主要源自華許在傑克森霍爾年會發表鷹派演說、國際油價大漲，以及通膨未能持續降溫。受訪者也逐漸相信，物價壓力已從能源擴散至其他商品與服務，無法在Fed不採取行動的情況下自行消退。

Renaissance Macro Research研究主管Neil Dutta表示，目前沒有任何數據顯示通膨將「很快」回到目標。Nationwide首席美國經濟學家Kathy Bostjancic指出，油價、汽油與柴油價格再度攀升，加劇市場對能源成本外溢至其他商品、服務及通膨預期的擔憂。

約四分之三受訪者認為，目前通膨問題已不只侷限於能源價格。受訪者對2026年與2027年的消費者物價指數(CPI)預測均有所上調，預估今年平均通膨率將接近3.5%，2027年才降至2.85%。

多數受訪者同時預測，荷姆茲海峽至少還會封閉一個月，油價則可能維持高檔超過半年。不過，也有部分人士質疑，Fed升息能否有效壓低燃料供應受阻造成的通膨。Russell Investments資深投資組合經理Douglas Gordon表示，Fed的利率工具對供給面通膨影響有限，卻又必須展現維護物價穩定的公信力，政策操作將面臨兩難。

Fed將於周三結束兩天會議並公布利率決策，這也是7月以來首場聯邦公開市場委員會(FOMC)會議。

經濟展望仍穩健 市場肯定華許獨立性

儘管受訪者轉向預期Fed多次升息，經濟成長展望卻沒有明顯改變。未來12個月經濟衰退機率平均為29%，僅略高於正常水準；今年及明年國內生產毛額(GDP)成長率預估均約2.25%，高於2025年的2.1%，失業率則預估維持在4.25%左右。

美股展望同樣保持樂觀。受訪者預估標普500指數今年底將大致維持目前水準，2027年則可望上漲8%至8,274點。不過，Fed通常必須讓經濟成長低於潛在水準，才能有效降低通膨，因此多次升息、穩健成長與股市續漲能否同時實現，仍存在疑問。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas表示，美國經濟狀況與目前Fed政策利率並不相容，「不是通膨必須下降，就是Fed必須升息」，否則美債殖利率曲線長端將持續遭到拋售。

受訪者大致肯定華許的政策溝通與獨立性。59%認為他已充分說明經濟與貨幣政策觀點；69%認為政府要求降息不會影響本月決策；66%認為華許在執行貨幣政策時非常或大致獨立，但該比例較上次調查下降9個百分點。

僅31%受訪者認為Fed「說得太多」，遠低於7月的68%。此外，69%不贊成Fed定期提供前瞻指引，但59%支持公布政策反應函數，說明Fed將如何根據未來數據調整政策。受訪者認為，持續高通膨、伊朗戰事及高油價，是當前美國經濟擴張面臨的三大風險。