美債市場近日再度遭遇拋售潮，導致美中10年期公債殖利率差距逼近歷史高點，加劇了中國資本外流的風險。

在周三(2日)亞洲交易時段，指標性的10年期美債殖利率一度攀升至 4.81%，寫下近三年來新高；相較之下，中國同期限公債殖利率則持穩在 1.69%。這使得兩國利差擴大至 312 個基點，極為接近去年初創下的約 315 個基點歷史紀錄。

這項利差的擴大，反映出美中兩國截然不同的貨幣政策走向：美聯準會在通膨居高不下的壓力下，面臨持續升息的壓力；而中國人民銀行則為了刺激經濟復甦，選擇維持低借貸成本的寬鬆方針。

Credit Agricole CIB策略師 Jeffrey Zhang 表示，美中兩國在收益率曲線上的寬幅利差，加上中國相對平坦的殖利率曲線，將持續壓抑中國債券對外資私募機構的吸引力，並部分抵消人民幣升值所帶來的效益。

儘管面臨上述利空，Zhang也淡化了資金迅速流出的威脅，並指出中國擁有穩健的財政與貨幣政策。

他預計，外匯儲備管理機構基於資產配置多元化及人民幣國際化的考量，將維持對中國公債的興趣。此外，境外發行人在中國境內發行人民幣計價的「熊貓債券」市場蓬勃發展，也有助於吸引新型態的全球投資人進入當地信貸市場。

另一方面，利差擴大對人民幣匯率的實質影響相對有限。人民幣兌美元匯率周三基本持平於 6.72 元附近，維持在接近 2023 年初以來的最高水準。

受益於中國強勁的出口表現與企業結匯需求，人民幣今年已累計上漲近 4%，在亞洲表現僅次於韓元。同時，中國嚴格的資本管制限制了無序的外流，而外資在當地債券市場的低參與度也為市場提供了緩衝。

根據計算，外資持有的中國公債比例自 2022 年起下滑，截至今年 7 月底僅占整體市場的 4.6%。