CNBC財經節目《Mad Money》主持人克雷默(Jim Cramer)週一表示，輝達(NVDA-US)應大幅提高股票回購規模，甚至考慮推出高達5000億美元的「怪獸級」回購計畫，認為市場目前並未充分反映輝達驚人的業務成長。他主張輝達應積極回購股票，甚至在股價下跌時加大買進力度，藉此提高剩餘股東持股比例並重新向華爾街釋放對自身價值的信心。

克雷默表示，「從輝達的角度來看，這個市場沒有任何東西比輝達本身更有價值。」他認為，輝達雖然已經開始提高資本回饋股東的力度，但相較於公司的現金創造能力及未來成長前景，現有回購規模仍然不足。

輝達董事會今年5月已批准額外800億美元股票回購額度，而且沒有設定到期日。根據FactSet數據，輝達2027會計年度前兩季已經回購近400億美元股票，規模幾乎相當於整個2026會計年度的回購金額；2025會計年度則回購約340億美元股票。

輝達財務長Colette Kress在上週公布財報時表示，公司原本的資本配置計畫是將至少50%的自由現金流回饋股東，截至今年度目前為止，實際回饋比例已達60%。她並表示，未來公司將持續增加回饋股東的資金，將扣除策略性用途後的剩餘自由現金流返還給股東。

從實際數字來看，輝達目前已經是全球最積極進行庫藏股的企業之一。輝達2026會計年度全年透過股票回購及現金股利向股東返還411億美元，其中截至第四季末仍有585億美元的既有回購額度可使用。進入2027會計年度後，公司又進一步增加800億美元授權，顯示管理層本身也認同回購是重要的資本配置工具。

不過，克雷默認為，輝達仍應把回購力度提高到完全不同的層級。他提出的構想是將現有回購授權提高5倍，推出5000億美元規模的回購計畫，並積極回購相當於公司約10%股份的股票。他主張公司應該每天持續執行回購，而且在股價下跌的日子進一步提高回購力度。

克雷默之所以提出如此激進的建議，核心原因在於他認為輝達的基本面與股價表現已經出現明顯落差。

自2025年10月28日輝達在華盛頓特區舉行GTC大會以來，公司持續提高市場對未來AI晶片需求的能見度。最新財測更進一步顯示，輝達預期2028會計年度營收將年增約70%，遠高於市場此前約45%的預期。

輝達上週公布的2027會計年度第二季財報也進一步強化這項成長預期。公司第二季營收、獲利均創新高，並預估第三季營收約1080億美元，上下波動2%；同時公司初步預期2028會計年度營收將年增約70%，且Vera Rubin供應可能至少到2028會計年度結束前仍是成長瓶頸。

然而，在如此強勁的基本面與未來展望下，輝達股價自2025年10月28日GTC大會以來僅上漲約8%，同期標普500指數則上漲約11%，意味著這家全球AI晶片龍頭的股價表現反而落後大盤。

克雷默表示，「無論輝達正在做什麼，華爾街就是沒有給予足夠的回報。」他認為，市場對輝達的成長能力存在明顯低估，而大規模回購可能是管理層最容易讓投資人理解的資本配置方式。

不過，輝達目前在AI基礎設施建設中的角色日益複雜，也成為部分投資人對其資本配置策略產生疑慮的原因之一。除了出售GPU及AI伺服器外，輝達也開始利用自身資產負債表為大型AI基礎設施項目提供金融支持，甚至參與部分客戶的融資安排。

最新案例是AI新創Anthropic與獲輝達支持的雲端服務商Lambda簽署350億美元雲端運算合約。Lambda將向Anthropic提供AI運算基礎設施，相關設施位於德州，由Hut 8開發，預計容量約350MW。這項交易被視為Anthropic為因應AI運算需求暴增、並為IPO擴張算力的重要布局。

輝達在AI基礎設施融資鏈中的角色日益擴大，也引發市場對所謂「循環融資」的討論。所謂循環融資，是指企業向客戶提供資金或其他金融支持，而客戶再利用相關資金購買該企業產品。批評者擔心，這類交易可能在一定程度上推升表面需求，甚至讓市場聯想到網路泡沫時期部分企業透過複雜融資安排放大營收與需求的做法。

克雷默則對這類疑慮持較為樂觀的態度。他認為，輝達與傳統金融機構最大的不同，在於GPU本身具有高度再利用價值。即使客戶最終無法履行合約，輝達仍可以收回GPU並重新部署，因此相關金融支持並不等同於沒有抵押品的高風險貸款。

他指出，最壞的情況下，輝達可以收回GPU，甚至可能以接近原本出售價格的價值重新利用這些設備。因此，他認為輝達目前為AI基礎設施提供資金支持，不能簡單與過去網路泡沫期間的融資模式畫上等號。

不過，在克雷默看來，若輝達真的希望華爾街更直接認可公司的價值，最簡單的方法或許不是持續參與複雜的AI基礎設施融資，而是把更多資金直接投入自己的股票。

他以蘋果(AAPL-US)為例指出，蘋果過去多年也曾因市場低估公司價值而積極回購股票，透過持續縮減流通股數，讓剩餘股東對公司的持股比例不斷提高。

根據FactSet數據，蘋果在Tim Cook擔任執行長的15年期間回購股票金額超過8000億美元。其他統計則顯示，在庫克任內，蘋果流通股數從約260億股降至2026年7月約146億股，減幅約44%。

大規模回購的效果不僅在於支撐股價，也能透過降低流通股數提高每股盈餘及剩餘股東的所有權比例。蘋果在庫克任內的資本回饋策略，正是克雷默認為輝達可以借鑑的案例。

克雷默表示，「這就是為什麼他們應該效法蘋果。蘋果當時同樣被錯誤估值，因此應該大規模回購股票。」他認為，輝達目前擁有強大的自由現金流創造能力，如果管理層認定公司股票被低估，就應該更積極利用資金回購股票。

輝達的現金創造能力確實正在快速提升。2026會計年度第四季自由現金流達349億美元，全年自由現金流達965.75億美元；而2027會計年度第一季公司營收達816.15億美元，年增85%，資料中心營收更達752億美元，年增92%。

2027會計年度第二季，輝達又向股東返還260億美元，其中200億美元來自股票回購、60億美元來自季度股利。公司表示，今年度截至目前回饋股東的金額已相當於自由現金流的60%，未來將繼續增加回購及股利等股東回饋，同時保留必要資金進行策略性投資。

因此，克雷默提出的5000億美元回購規模雖然遠高於輝達目前的回購授權，但其背後反映的其實是另一個更重要的市場問題：當AI晶片需求仍然強勁、公司預期2028會計年度營收成長約70%，但股價漲幅卻落後大盤時，輝達究竟應該把龐大現金流投入AI生態系擴張，還是直接投入自身股票。

對輝達而言，回購規模一旦達到數千億美元，確實可能對每股盈餘、流通股數及股東權益產生更顯著的影響，但同時也代表公司需要在回購、AI基礎設施投資、策略性合作及股利之間做出更大取捨。

隨著AI產業進入大規模基礎設施投資階段，輝達一方面需要維持GPU供應與下一代Vera Rubin平台的研發及產能擴張，另一方面又必須說服投資人，公司高速成長能夠持續轉化為股東價值。克雷默提出的5000億美元回購構想，正是把這場資本配置辯論推向極端。

目前輝達並未宣布5000億美元的新回購計畫，這只是克雷默提出的市場建議，而非公司管理層已採納的資本配置方案。輝達目前正式獲董事會授權的新增回購額度仍為800億美元，且沒有到期日。