投資人近來無視伊朗戰爭與夏季科技股回檔，持續將美股推向更高水位，但美國銀行(BofA)策略師警告，這種情況終究會改變，而且可能就在今年秋季。

美銀以Michael Hartnett為首的策略團隊指出，逆勢投資人可能在未來幾個月迎來反擊多頭的機會。目前市場仍由「夏季共識」主導，也就是持續買進股票等被視為風險較高的資產。

策略師表示，投資人目前似乎不擔心經濟衰退、聯準會(Fed)升息、超大規模雲端業者(hyperscalers)削減資本支出，或民主黨在11月期中選舉同時拿下眾議院與參議院。市場依然押注企業獲利將持續成長、公債殖利率不會大幅飆升，以及經濟能夠維持擴張，即使通膨可能再度升溫。

Hartnett團隊指出，這也促使投資人持有股票與長天期投資級債券、押注短期政府債券價格下跌，同時買進美元。至於黃金與大宗商品，，則被視為規避這種市場共識所帶來的政策與政治風險工具。

伊朗戰爭若落幕 油價恐迎最後一跌

至於可能扭轉目前市場格局的因素，Hartnett團隊正密切觀察未來幾個月可能出現的兩項事件。

首先是伊朗戰爭可能結束。策略師認為，若衝突獲得解決，可能成為油價「最後一跌」的催化劑。

美國與伊朗就如何結束這場已持續六個月的戰爭陷入僵局，目前仍看不到明確的解決方案。理論上，若戰爭落幕，油價可能應聲下跌，消除市場對通膨的一項潛在憂慮，進而提振股市。

不過，這波漲勢可能只是曇花一現。隨著投資人不再關注戰爭，市場焦點可能重新轉向經濟疑慮，以及對人工智慧(AI)交易熱潮的擔憂。

期中選舉成第二道考驗

第二項可能挑戰美股多頭的因素，則是美國期中選舉。

根據Polymarket預測，目前民主黨贏得國會兩院的機率為50%。美銀的策略師團調表示，若共和黨失去參議院控制權，將顯示選民更重視生活成本與降低通膨，而不是減稅與放寬監管。

自川普2024年當選總統以來，美股大致持續走高。不過，市場目前認為華府政策環境有利企業，若共和黨在11月選舉遭遇重大挫敗，這種看法可能受到挑戰，也可能為股市帶來壓力。

華許面臨兩難：既要鷹派又要挺長債回購

Hartnett團隊也針對近期債市壓力提出看法，認為Fed主席華許(Kevin Warsh)周五在傑克森霍爾經濟研討會的演說，必須在兩項目標之間取得平衡。

策略師指出，華許必須在通膨議題上展現「可信的鷹派立場」，以維持Fed的公信力。但同時，華許也必須釋放支持財長貝森特(Scott Bessent)回購長天期公債計畫的訊號。

若華許成功拿捏平衡，可能帶動股票、其他風險資產甚至美元走高。

但美銀的策略師警告，若無法取得平衡，10年期美債殖利率可能重新「衝破」先前迫使貝森特宣布啟動公債回購計畫的水準。

當時10年期美債殖利率約為4.7%，30年期美債殖利率則約5.3%。若殖利率再度衝破這些關卡，債市壓力恐重新升高，並對美股多頭行情構成挑戰。