AI 晶片大廠 Marvell (MRVL-US) 獲納入標普 500 指數後，股價週一 (9 日) 勁揚 9.6%，成為市場焦點。由於追蹤標普 500 指數的被動型基金必須在成分股生效前完成布局，每逢有企業獲選納入指數，往往都會吸引大量資金提前進場卡位。

不過，歷史經驗顯示，這類「入列行情」最甜美的階段通常發生在正式納入指數之前。

根據外媒分析 1957 年以來共 1,926 次標普 500 成分股調整紀錄發現，新增成分股在加入指數前普遍能夠跑贏大盤，但正式納入後，股價表現反而經常落後標普 500 指數。

統計顯示，像 Marvell 這類透過例行季調整納入指數的公司，在正式生效前 25 個交易日，中位數表現平均領先標普 500 指數約 3.3%。

這也意味著，Marvell 本次因納入標普 500 而帶來的資金行情，可能已有相當大部分提前反映在股價之中。距離 6 月 22 日正式成為標普 500 成分股仍有近兩週時間，但市場已率先展開布局。

然而，歷史數據顯示，正式加入標普 500 後的表現未必如市場預期般強勁。

自 2010 年以來，新增成分股在納入指數後一季的中位數表現落後大盤約 1%，半年後落後約 2%，一年後更落後接近 8%。統計顯示，約有 60% 的新增成分股在加入標普 500 一年後，績效不及同期大盤。

分析指出，這種現象與被動投資快速崛起有關。1990 年以前，標普 500 納入效應並不明顯；但隨著 ETF 與指數基金規模持續擴大，被動資金需求逐漸成為推升股價的重要力量。

不過，近年市場對指數調整規則越來越熟悉，避險基金與機構投資人也開始提前押注可能入選的企業，使得買盤效應逐步提前發酵，相關漲勢往往在正式納入前就已大幅反映。

當然，納入標普 500 並不代表未來股價走勢已經定案。

Palantir (PLTR-US) 是近年最成功的案例之一，加入標普 500 後持續大幅跑贏大盤；但美超微 (SMCI-US)、Netflix (NFLX-US) 與 PENN Entertainment (PENN-US) 等個股則顯示，企業基本面才是決定長期股價表現的關鍵因素。

對 Marvell 而言，標普 500 資格帶來的被動資金需求，短期內仍可望提供支撐。但在 6 月 22 日正式納入指數之後，市場焦點將重新回到 AI 基礎設施需求、客製化 ASIC 晶片業務成長以及獲利能力等基本面表現，才能決定這波漲勢究竟只是短線題材，還是新一輪成長行情的起點。