Anthropic執行長阿莫戴(Dario Amodei)在內的業界領袖呼籲放慢人工智慧(AI)發展腳步之後，投資人開始質疑晶片股高估值背後樂觀的成長預測，iShares Semiconductor ETF(SOXX-US)周一(14日)收盤重挫5.6%，半導體股從投資人押注AI題材的熱門方式，成為市場的「痛苦交易」。

晶片股面臨獲利預期檢驗

Johnson Investment Counsel投資長Charles Rinehart表示，「AI領域已投入大量資金，也大規模建設，而市場對於所有與AI題材的未來成長定價一直相當樂觀」，如今行情遇挫，「這是一個很好的提醒，事情不會一直直線上漲」。

ETF業者Direxion資本市場主管Jake Behan指出，熱門交易更容易受到波動影響，尤其部分市場參與者可能會在新聞熱頭上交易。

針對半導體股，Behan說，「看到漲幅迅速回吐並不令人意外。交易員有很多理由選擇降低風險」，投資人也在釐清，在不知道AI發展腳步是不是可能減速的情況下，他們是否還想待在「擁擠的晶片股」。

AI放緩會衝擊晶片需求嗎？

投資人此刻想釐清，業界巨頭有關AI發展放緩的討論，究竟會不會導致未來運算能力需求大幅下降，抑或只是讓今年大漲的晶片股出現波動的最新題材。

對此Rinehart認為，「一切很難說」，在目前的政治環境下，AI放慢步調未必可行，因為這可能讓美國在與中國的地緣政治競爭中失去優勢。

美國總統川普周一在Truth Social發文，駁斥應加強AI監管防護的看法。他寫道：「我們領先中國及其他所有國家，而且將繼續保持領先。」

Bernstein半導體分析師Stacy Rasgon則說：「我們追蹤公司的近期AI營收目標，應該已經反映支出計畫，因此如果這些計畫出現重大變化，我們會非常意外。」

他認為，即使企業放慢AI訓練與發展速度，也不一定會導致支出放緩。

10年期美債殖利率周一一度突破5%，顯示整體經濟的借貸成本可能上升。
　
Rinehart指出，AI交易如今「更依賴債務，而不是自由現金流」，利率上升這類總體經濟逆風，將成為影響整體AI交易長期成功與否的更大因素。

Rinehart說：「我們必須留意，利率或能源價格等其他系統性因素可能造成干擾。這些因素表面上可能與AI基建沒有直接關聯，但隨著這些企業越來越依賴資本市場，外在因素可能造成真正的問題。」

逢低布局優質股

Laffer Tengler Investments執行長暨投資長Nancy Tengler認為，這波賣壓「更可能只是一次小插曲」，而非AI交易的終結。她指出，AI正被科技業以外的各個產業廣泛採用，並帶來生產力提升，「AI精靈已經被放出瓶子了。」

Tengler承認，若監管加強，晶片製造商與記憶體供應商可能會成為最初一批受害者，但她也指出，投資人仍在釐清AI發展放緩的影響。

因此Tengler建議，投資人應先讓短期波動沉澱，「然後進場買進高品質股票」。她正利用AI基礎建設交易走弱的機會，增加亞馬遜(AMZN-US)、美光(MU-US)及GE Vernova(GEV-US)等股票的部位。

慎防過度集中

周一的市場波動也提醒AI多頭與懷疑者，都應分散科技股持股。Rinehart表示：「如果我們目前看到的所有AI基礎建設支出最終要產生成果並提高生產力，就必須在設備製造商以外的企業創造利潤。」

不過，他也指出，AI熱潮已經改變股市結構。

過去ETF與被動投資一直是實現分散投資的好方法，但大型科技股的市場集中度上升，可能導致投資人對自己投資組合曝露在於AI基礎建設相關股票的程度，高於自己認知的程度。

Rinehart說：「對於希望分散投資的投資人而言，偏向等權重的投資方式或主動管理，可能是更好的搭配。」