信用債市場投資人正大舉承接風險較高的債券，押注伊朗與美國能夠延續停火協議，並賣出自二月底戰爭爆發以來持續偏好的避險資產。

根據《彭博》報導，摩根大通 (JPM-US) 數據顯示，四月上半月，投資人淨買進 5 億美元的最低投資等級債券，同時賣出 73 億美元的較高投資等級債券。

此舉推動 BBB 級債券表現優於更高評等債券，BBB 與 A 級企業債利差收窄至開戰前最緊水準。

這波行情背後有基本面支撐。《彭博》新聞分析顯示，BBB 評等企業本季獲利表現超出分析師平均預期的幅度，高於 A 級及以上企業。

在高等級債券市場，迄今為止的第一季業績進一步印證了企業已抵禦住能源衝擊的觀點。根據《彭博》彙編的數據，在率先公布財報的前 100 家企業中，標普 BBB 評等企業獲利平均超出預期 9.3%，A 級及以上企業則為 6.2%。

哥倫比亞 Threadneedle 投資公司全球固定收益主管 Gene Tannuzzo 表示：「BBB 領域存在一定價值，該評級發行人一直善於管理資產負債表，整體信用品質持續改善。」

此外，投資人亦積極承接垃圾債，但偏好評等較高的債券，顯示基金經理人在謹慎樂觀之際仍不忘防範下行風險。垃圾債整體利差已收窄至開戰以來最緊水準，16 日收盤平均為 2.72%。

同時，雲端基礎建設業者 CoreWeave(CRWV-US) 本週二度進入美國垃圾債市場，繼成功募得 17.5 億美元後，再度增發 10 億美元債券。

根據倫敦證券交易所集團 - 理柏（LSEG Lipper）數據，高收益債本週錄得 28 億美元資金淨流入，為去年六月以來最大單週流入金額。

不過，市場也出現值得警惕的訊號。BBB 評等的甲骨文 (ORCL-US) 為押注人工智慧，已累計發行 1,200 億美元債券，成為《彭博》美國投資級企業債指數中銀行以外最大借款人，但其 AI 投資回報至今仍未獲驗證。

Tannuzzo 對企業快速加槓桿以資助 AI 項目持謹慎態度，看好公用事業、能源與電信類股。

Principal 資產管理投資級信用主管 Jon Curran 亦表示，他傾向尋找正在去槓桿、資產負債表穩健且具備產業優勢的發行人。

Impax 資產管理投資級組合經理 Tony Trzcinka 則直言：「我們認為 BBB 債券目前估值偏高。」

與此同時，中東和平談判持續推進。一些波斯灣阿拉伯國家及歐洲領袖警告，達成和平協議可能需時約六個月，儘管美國總統川普聲稱已取得關鍵讓步。

週五（17 日），伊朗宣布將在以色列與黎巴嫩真主黨 10 天停火期間開放荷莫茲海峽，進一步提升各界對達成更廣泛和平協議的期待。

這些正面的訊號已足以激勵投資人進場，帶動次級市場與一級信貸市場的買氣回升。在美國高評級債券市場，本週發行規模接近 580 億美元，主要由銀行主導，較原先預期高出逾 40%。

在歐洲方面，銀行與保險公司透過次順位債券籌資的金額，則創下自戰爭爆發前以來的新高。

Curran 表示：「需求持續跟上高量發行的步伐，市場正在有序地消化供應。」

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