就算是全球頂尖的基金經理人，似乎也沒有大家想像中那麼容易「選對股票」；而且選對股票的比例高，亦不代表最後一定能打敗大盤。隨著今年第二季13F申報期限於8月14日截止，追蹤的24家大型機構持倉已全數公開，也讓市場得以檢視這批頂尖投資人究竟有多少資金押對了方向。

一項針對24家機構的持倉統計顯示，若以6月30日至8月14日、共45個交易日為觀察區間，並以同期標普500指數3.96%的漲幅作為基準，24家機構中僅少數投資人的持倉有超過一半資金配置在跑贏大盤的個股上。

其中，Viking Global與淡馬錫以66.7%的「命中率」並列第一，代表兩家機構約三分之二的持倉資金配置在同期表現優於標普500的股票。

選股命中率榜，押中跑贏標普500股票的資金占比：

排名	機構／投資人	命中率
1	Viking Global	66.7%
2	淡馬錫	66.7%
3	波克夏(BRK.A-US)	58.5%
4	Citadel	55.5%
5	Duquesne	54.8%
6	Millennium	53.2%
7	老虎全球管理（Tiger Global）	52.6%
8	Two Sigma	51.2%
9	文藝復興	50.1%
10	高瓴資本	48.7%

值得注意的是，即使是量化投資領域的重要代表文藝復興科技，這一期間押注跑贏大盤的資金比例也僅略高於一半；而能夠擠進前10名的最低門檻，更只有48.7%。

從整體樣本來看，24家機構中有15家的命中率低於50%，中位數為44.3%。換言之，在這項特定期間與計算方式下，多數機構配置的資金中，超過一半並未跑贏標普500。

不過，單看「命中率」仍不足以衡量投資績效。

如果將24家機構的持股資金合併計算，涵蓋超過5,000檔股票、總規模逾1.2兆美元，其中52.3%的資金配置在同期跑贏大盤的股票，但這個組合的同期報酬率仍只有3.57%，低於標普500的3.96%。

這反映出，選股勝率與最終投資報酬並非同一回事。即使超過半數資金押中表現優於大盤的股票，只要押錯的部位跌幅較大，或押對的股票漲幅不足，整體績效仍可能落後指數。

對大型機構而言，投資決策也不能單純以個股漲跌判斷。管理數百億甚至上千億美元資產時，還必須考量市場流動性、資金規模及贖回等因素，與一般投資人的操作條件並不相同。

分析指出，這代表這份統計更值得注意的地方，不在於判斷哪家機構「最會選股」，而是顯示即使是全球最受關注的專業投資機構，在45個交易日的短期觀察期間，也很難讓大部分資金穩定跑贏大盤。

此外，13F本身也存在明確限制。申報資料主要反映美股多頭持倉，並未涵蓋空頭、期貨、非美股票及現金部位，因此投資人看到的只是機構投資組合的一部分。

同時，13F反映的是6月30日季末的持倉快照，最晚可至8月14日才完成申報。這代表季末至申報日之間的交易並不會立即反映在這份公開資料中，因此無法單憑13F判斷機構在這段期間是否持續持有相關股票。

另外，這24家機構屬於特定追蹤樣本，並非隨機抽樣，因此相關排名不能直接視為整體機構投資人的普遍表現。

其中，Citadel的數據也有特殊性。按照SEC申報規則，其申報內容包含自家做市業務的庫存，因此與單純以投資為主的避險基金持倉並非完全可比。

至於這份統計尚未揭露的其他面向，還包括完整24家排名、調倉與換手表現，以及專門檢視「賣出」決策的相關排名。此外，進一步將各項排名進行相關性分析後，也發現部分榜單實際上可能反映相近的投資特徵。

因此，13F提供的與其說是一份「投資大師答案卷」，不如說是一張截至特定時間點的持倉截圖。

分析人士指出，從這份資料可以觀察大型機構把資金押在哪裡，但若要判斷其真正的投資能力，仍不能只看單一季度的持倉命中率。