美國最高法院預計於美東時間周五 (20 日) 上午 10 時開庭，全球市場正高度屏息，關注一項可能對美國貿易政策產生震盪影響的裁決。此案名為「Learning Resources, Inc. 訴川普案」(Learning Resources, Inc. v. Trump)，核心爭議在於川普總統是否過度擴張 1977 年《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 的權限，以此作為徵收全球性關稅的法源依據。

法律爭議核心：總統權力與國會課稅權之爭 

川普在過去 14 個月中，多次引用 IEEPA 宣布經濟緊急狀態並加徵關稅。然而，最高法院大法官在先前的聽證會中對此展現出懷疑態度。首席大法官羅勃茲 (John Roberts) 指出，無論總統的動機為何，課稅始終是國會的核心權力，他質疑總統的外交事務特權是否能「凌駕於國會的這項基本權力之上」。

此案的最終結果將影響高達 1300 億美元的稅收。自 2025 年初以來，美國政府已徵收超過 2600 億美元的關稅，稅務基金會 (Tax Foundation) 估計其中約 55% 的收入與本案涉及的關稅有關。大法官巴雷特 (Amy Coney Barrett) 曾憂心表示，若判定關稅非法並要求追溯退款，情況可能會變成一場「混亂」。

市場預測：立即性的波動與「過度反應」 

摩根大通研究人員針對裁決結果提出了多種情境分析。若川普勝訴並維持關稅體系，或是關稅被判定違法但延至期中選舉後才廢除，標普 500 指數可能會出現從下跌 1% 到上漲 2% 不等的劇烈波動。

儘管市場預期會有強烈反應，但分析家提醒投資者保持冷靜。Wolfe Research 分析師 Tobin Marcus 預測，即使法院削弱白宮使用 IEEPA 徵收關稅的權力，可能也不會強制要求退款，屆時股市 (特別是進口商) 可能短暫衝高，但這種走勢未必能持久。Pangaea Policy 分析師 Terry Haines 則警告，投資者應準備好面對市場因標題新聞產生的「過度反應」，隨後可能緊接著快速冷卻。

川普的回應與未來的政治變數

面對可能的敗訴，川普近期多次表示他會「想辦法解決」，儘管他坦言替代方案可能「不像現在這麼完美」。其團隊長期以來一直承諾，若現行關稅法源被推翻，將改用其他法律授權來替代。然而，隨著期中選舉臨近，且川普近期已有縮減關稅規模的趨勢，政治壓力可能使更換法源的過程變得更加複雜。

除了關稅案，最高法院目前還在處理另一件備受矚目的案件，即川普政府試圖解雇聯邦準備理事會理事庫克 (Lisa Cook) 的爭議，大法官對政府解雇央行官員的理據同樣持懷疑態度。

裁決時程仍具不確定性 

雖然周五是關鍵節點，但觀察家指出最高法院也可能將裁決延後至下周二 (川普發表國情咨文當天) 或下周三 (2 月 25 日)。大法官傑克森 (Ketanji Brown Jackson) 近期表示，撰寫法律意見書需要時間，公眾應理解法院必須經過嚴謹且清晰的審議過程。正如法律專家所言，法院始終按照自己的時間表行動，而非配合媒體或投資者的期望。