《路透》周五 (6 日) 報導，美國總統川普近期簽署行政命令，限制國防承包商發放股利、進行庫藏股回購，並對執行長 (CEO) 年薪設下 5 百萬美元上限，引發市場對防務產業投資吸引力的疑慮。投資人擔心，相關措施恐壓縮股東報酬，並削弱業者吸引優秀高階主管的能力。

川普於 1 月 7 日簽署的行政命令規定，防務承包商在「能夠準時、按預算交付更優質產品」之前，不得發放股利或回購股票；他同時表示，防務企業 CEO 的年度薪酬應限制在 5 百萬美元以內。儘管川普一再強調將大幅提高國防支出，但投資人認為，白宮對企業資本配置的高度介入，恐對產業長期發展造成負面影響。

投資人憂政府過度介入 恐削弱防務股吸引力

多名投資人指出，川普政策在增加國防預算的同時，卻對企業經營層面進行細部干預，恐對股東價值造成扭曲。Ancora Advisors 董事總經理 David Sowerby 表示，從國防支出角度來看，政策方向是正面，但政府對資本配置的「微管理」，卻可能抵銷其效果。

Sowerby 指出，他擔心限制薪酬與分紅，將導致優秀高階主管轉往其他產業，進而影響防務企業的長期競爭力。他質疑，若薪酬上限設在 5 百萬美元，未來是否還會進一步擴大限制範圍。

川普的最新行政命令，也延續了政府近期對上市公司施壓的趨勢，包括美國政府先前入股晶片製造商英特爾約 10% 的作法。白宮發言人 Anna Kelly 則回應表示，川普已明確要求防務承包商，必須優先確保武器系統準時交付前線部隊，而非將資金用於股票回購、過高的股利或高階主管薪酬。

資本支出是否受限 投資人看法分歧

部分投資人認為，川普的命令暗示防務企業為了支付股東報酬與高階主管薪資，而壓縮了資本支出空間。但也有市場人士反駁此一說法。

Advisors Capital Management 投資長 Charles Lieberman 指出，真正的問題不在於現金流，而在於訂單量是否足以支撐更大規模的投資。他表示，企業只有在確定有足夠訂單時，才會擴建工廠或增加產能。他目前持有多家防務承包商股票，包括 RTX 與洛克希德馬丁 (LMT-US)，並計畫隨著美國與歐洲提高國防支出，進一步加碼防務類股。

Lieberman 指出，雖然美國面臨彈藥短缺問題，但以目前的分紅水準來看，防務企業仍有足夠資金投資新廠房，「現金流並不是限制因素」。

限制分紅恐衝擊成熟業者 新創公司相對受惠

部分防務企業高層已對政策作出回應。RTX 執行長 Christopher Calio 表示，公司仍將「致力於維持股利政策」，並有信心在滿足投資需求的同時，兼顧股東回饋。諾斯洛普格拉曼財務長 John Greene 則指出，公司目前無計畫回購股票，並將於 5 月董事會會議中重新審視股利政策。

北卡羅來納大學歷史學者 Mark Wilson 指出，美國防務承包商即便在第二次世界大戰期間，仍曾發放股利，但作為最大客戶的五角大廈，透過合約條款對企業資本運用具有高度影響力。

防務與航太產業顧問 Richard Aboulafia 認為，限制股利與回購，恐對成熟、防務體系深厚的企業造成更大衝擊，因這類公司向來是投資人穩定收益的來源。他指出，此舉可能改變投資人情緒，反而讓不發放股利、未進行回購的新創公司顯得更具吸引力。