曾精準預見安然崩潰、在華爾街享譽盛名的傳奇空頭吉姆 · 查諾斯（Jim Chanos）發出強烈警告，指出當前人工智慧（AI）交易中最危險的領域並非模型開發，而是被視為基礎建設命脈的資料中心。

查諾斯認為，投資人正陷入一場盲目的熱潮中，卻忽視了資料中心在經濟本質上更接近於房地產投資信託基金（REITs），而非高成長的科技公司。

他強調，如果企業開始檢視其龐大資本支出背後的實際投資報酬率，目前這種由硬體建設支撐的虛假繁榮將面臨嚴峻挑戰。

查諾斯的這番論點核心在於，投資人應將目光投向那些構建大模型的軟體與科技公司，而非提供支援服務的硬體基礎設施商。他以近期獲得輝達 (NVDA-US) 追加投資的 CoreWeave(CRWV-US) 為例，質疑市場是否真的核實過這些企業的財務基本面。

查諾斯分析指出，即便 CoreWeave 的營收超預期，但若將昂貴的 GPU 設備以 10 年使用壽命進行折舊計算，該公司的實際財務狀況依然處於虧損狀態。這種對財報樂觀解讀的現象，讓他聯想到過去多次金融泡沫中的盲從行為。

儘管查諾斯過去幾年在特斯拉與資料中心的放空押注上並非全然順遂，但他對 AI 實體建設繁榮的擔憂日益加劇。

他指出，當前市場投入了過多資金在數據中心與晶片的建設上，卻極少有人冷靜思考這些高額支出是否能轉換成真實的經濟回報。

隨著部分資料中心合作夥伴的專案傳出延期，且領先企業紛紛下調來年預期，查諾斯認為這正是成長難以持續的警訊。對於他而言，當前正處於「詐欺行為的黃金時代」，而缺乏實質獲利支撐的資料中心熱潮，正是下一個最不該碰觸的雷區。