美國周三 (1 日) 公布的 ADP 民間就業數據意外下滑，讓聯準會 (Fed) 今年再降息 2 碼的預期心理急遽升溫。ADP 雖然被認為「不太可靠」的資料，但在美國政府停擺導致本周五官方非農就業數據缺席的情況下，影響力被明顯放大。

美國最大薪資支付處理商 ADP 周三公布，8 月民間企業的就業人數減少 3.2 萬，遠不如經濟學家所估的增加 4.5 萬人。由於美國政府從週三清晨起已經部分停擺，非農就業報告已經取消發布，也讓 ADP 的影響力增加不少。

在歷史上，ADP 被視為不太可靠的指標，因為其與官方數據之間有明顯落差，而且統計方法較不透明，數據也更常大幅修正。

ADP 公布後，美債殖利率從 2 年期到 30 年期全面下滑，對政策利率最敏感的 2 年期美債殖利率下降 6.1 個基點至 3.54%，創兩周新低。追蹤美元兌一籃子貨幣走勢的美元指數 (DXY) 也走弱。

然而另一方面，在投資人押注美國政府關門不會太久，對經濟影響有限的情況下，美股三大指數仍收高，道瓊和標普 500 雙雙創新高。

降息預期升溫

期貨市場方面，芝商所 (CME)FedWatch 工具顯示：

1、交易員押注 10 月降息 1 碼 (25 個基點) 的機率達到 99%，「按兵不動」的可能性完全被排除。

2、12 月再降息 1 碼的機率，則從一天前的 77.3% 上升到 86.7%。

Fed 9 月降息 1 碼後，目前聯邦資金利裕目標區間落在 4.00-4.25%。

這份 ADP 報告與過往相比特別不同，原因除了美國勞工部勞工統計局 (BLS) 本周五不會公布官方統計之外，也因為最近官方的非農數據最近遭到大幅修正，反而可能讓 ADP 的可信度提高。

勞工統計局 9 月曾大幅修正先前公布的數據，在 3 月為止的一年之間，美國實際新增就業比先前公布的足足少了 91.1 萬。

FHN Financial 策略師 Will Compernolle 指出，周三的市場反應顯示，雖然美國的就業市場惡化，但經濟成長仍有韌性，這一點和美國上周公布第 2 季國內生產毛額 (GDP) 上修至 3.8% 相吻合。

他指出，投資人和交易員正在為更多「預防性降息」布局。

他補充表示，雖然 10 月受政府關門影響導致重要數據缺席，但這不太可能改變 Fed 10 月降息的方向。

Compernolle 說：「Fed 對現況已有清楚判斷，即使 10 月 28 到 29 日會議前拿不到數據，決策官員仍會安心在這個月降息 1 碼。不過，如果政府關門的時間拉長到一個月，後續就業數據可能被扭曲，進而讓 12 月之後的決策更為複雜。」

XMArabia 分析師 Nadir Belbarka 則說：「ADP 民間就業減少 3.2 萬是嚴重的負值訊號，代表勞動市場大幅萎縮。」