高盛最新報告警告，多重因素可能顯著提升美國經濟「重新加速」的風險，這將為 2026 年的聯準會貨幣政策路徑帶來截然不同的前景與挑戰。

高盛分析師 Cosimo Codacci-Pisanelli 與 Rikin Shah 週日（28 日）指出，美國經濟面臨「重新加速」的可能性正在上升，主要原因包括勞動力市場韌性、財政刺激預期以及寬鬆金融環境等多重利好因素。

分析師表示，目前美國經濟在多項指標上表現強勁。最新公布的首次申請失業救濟人數數據令人振奮，而高盛全球投資研究部門預測，第三季度美國 GDP 增長率將達到健康的 2.6%，為明年上半年的經濟增長提供有力支撐。

報告強調，這種經濟「重新加速」的前景將對聯準會貨幣政策產生重要影響，尤其是在新任聯準會主席人選即將出爐的情況下。

關鍵問題在於，即便美國經濟保持健康，聯準會是否仍會將利率降至中性水準以下，以及是否有能力在經濟過熱時加息。

美國寬鬆金融環境與投資助推經濟加速

高盛報告指出，多重順風因素可能促使美國經濟重新加速：

• 金融條件寬鬆：風險資產表現良好、聯準會未來降息預期以及美元走弱，營造有利經濟增長的金融環境。
• 財政與投資刺激：預計明年上半年將出台積極財政政策脈衝，同時人工智慧（AI）領域資本支出持續推動增長。
• 消費者與監管：美國消費者基礎依然穩固，去監管化措施亦支撐經濟。

高盛表示，這些因素的疊加增加了明年美國經濟出現超預期增長的可能性。

美國聯準會貨幣政策路徑取決於新主席傾向

高盛指出，2025 年與 2026 年的聯準會貨幣政策路徑可能大不相同。

對於今年剩餘時間，高盛預測政策利率將逐步正常化至接近中性水準（3-3.5%），並預計 10 月與 12 月各降息 25 個基點，以避免過度限制勞動力市場。

對於明年，聯準會的貨幣政策將高度依賴新主席的政策傾向，核心問題包括：

• 即便經濟健康，聯準會是否會將利率降至中性水平以下？
• 在美國總統川普可能再次執政的背景下，聯準會是否有能力加息以應對經濟過熱？

高盛提出兩種市場應對策略：

• 若市場預期聯準會政策利率將保持低位，可做多美國長期盈虧平衡通膨率、黃金及風險資產。
• 若市場認為聯準會將因應經濟重新加速而收緊政策，美國國債殖利率曲線可能變得更加陡峭。

報告補充，目前衡量 2026 年中期利率預期的 SFRM6/M8 利差仍在平盤附近，顯示市場尚未完全消化加息風險，而 2 年期與 10 年期國債收益率曲線也可能因此走陡。