《Marketwatch》週一 (22 日) 報導，從四月到六月初，市場原本擔心，被稱為「債券義警」的投資人原本預計會大規模拋售長天期美債，以抗議川普的政策和美國財政前景，但這種情況並未出現。

截至週一早盤，10 年期美債殖利率報 4.14%，較 5 月高點下滑近 50 個基點；30 年期殖利率降至 4.77%，較先前逾 5% 的水準回落超過 30 個基點。

「債券義警」一詞的發明者是華爾街資深經濟學家 Edward Yardeni。在 1980 年代，美國經濟經歷了一段劇烈的通膨和高利率時期。當時市場投資人對政府赤字和寬鬆政策非常敏感。Yardeni 在評論時借用「義警 (vigilantes)」這個概念，指的是沒有正式權力，但會自發站出來維護秩序的群體，形容債券投資人就像市場上的「治安維持者」。

分析師指出，義警未如預期現身，原因包括川普政府調整長天期債供給以壓低殖利率、就業市場惡化、以及聯準會進入降息循環。

勞工部數據顯示，至 3 月底的 12 個月新增就業數較原估少 91.1 萬人，8 月僅增加 2.2 萬人，失業率升至近四年高點 4.3%。Sage Advisory 聯合投資長烏拉諾表示，市場焦點已從財政赤字轉向經濟成長趨緩，這也是聯準會開始降息的主因。他強調，若要再度見到「債券義警」，需等就業反彈與關稅通膨浮現。

同時，最壞情境的關稅通膨並未發生，反而帶來龐大稅收。兩黨政策中心估計，今年前 9 個月美國已進帳 1650 億美元關稅收入。不過，川普關稅的合法性將於 11 月 5 日由最高法院審理。

Aptus Capital Advisors 投資經理泰納則指出，財政收入改善讓市場對美債疑慮下降；瑞穗證券經濟學家認為，財政部長貝森特表態以短天期券融資壓低長天期殖利率，本身已具威懾效果。再加上油價下跌、全球通縮壓力與外資持續買入，長天期公債的賣壓受到限制。

市場人士認為，4.25% 左右的 10 年期殖利率對投資人仍具吸引力，除非通膨急升，否則將持續吸引買盤。

Palmer Square Capital Management 的布雷格補充，外資近月持續增持美債與股票，加上財政部以短期券籌資，投資人縮短久期配置，這些都令義警動作受抑。他同時警告，隨著美債供給沉重、經濟仍具韌性，未來殖利率曲線可能再度趨陡，「債券義警只是潛伏，並未消失」。