全球穩定幣熱潮正推動相關新興科技公司的股票大幅上漲，然而，一些投資者已對這場狂歡逐漸感到擔憂，警示「估值泡沫」可能正在形成。

其中，被稱為「穩定幣第一股」的 Circle (CRCL-US)，自三周前在紐約上市以來，股價已飆升約 500%。其市值已突破 400 億美元，超越了標普 500 指數中過半數的公司。儘管如此，Circle 的空頭倉位也在持續攀升，已穩步上升至流通股的 25% 以上，顯示部分交易員正押注其股價下跌。

在南韓，Kakaopay Corp. 的股票在過去一個月內飆漲兩倍，今年表現優於富時全球金融科技和區塊鏈指數中的所有同行，漲幅甚至接近 Robinhood 的兩倍。

雖然散戶投資者紛紛買入該股票，但海內外機構卻一直是淨賣家。花旗集團分析師 John Yu 和 Alicia Yap 最近將 KakaoPay 的評級定為「賣出」，認為其估值過高，儘管他們承認該技術存在長期發展潛力，但認為「這一機會仍處於早期階段，其時機和最終用戶接受情況尚難以確定」。

Kakaopay 股價在上周短暫停牌後曾下跌 10%，因監管機構提醒投資者，在如此迅猛的漲勢中需保持謹慎。

推動這波熱潮的關鍵因素，包括美國總統川普的大力支持，以及其支持的《GENIUS 法案》在美國國會取得進展。此外，香港立法機關於 5 月通過穩定幣法案，南韓總統李在明也已承諾允許本國企業發行此類代幣，這些全球範圍內監管框架的完善，都為穩定幣的發展動能助力。

與穩定幣相關的股票漲勢已在全球市場蔓延，包括 Kakaopay 的母公司 Kakao 及其競爭對手 Naver，以及美國的 Coinbase 等公司股價均明顯上漲。

然而，市場上的謹慎交易與狂熱的散戶交易形成鮮明對比。首爾 Eugene Asset Management 投資長 SeokKeun Ha 指出，這「讓人想起 2020 年和 2021 年散戶投資者對元宇宙相關股票的瘋狂買入」，並表示這「本質上是對政府政策的押注」，更多是受到情緒的影響，而非任何實際的基本面因素驅動。

風險依然存在，南韓央行已警告稱，穩定幣的採用可能會阻礙有效的貨幣政策。國際清算銀行也表示，穩定幣的未來「不明朗」。

首爾 Taurus Asset Management 股票投資經理 Cha So-Yoon 表示：「穩定幣是一個非常重要的主題，儘管它存在風險。現在判斷相關股票的股價是否處於合理水準或評估其估值還為時過早，但無論如何，穩定幣都會發行，而發行方將坐享數十億美元的收益。」