激烈的貿易戰、中東局勢的升級以及海外人工智慧 (AI) 競爭，2025 年許多重大變數都未能阻止市場從年度低點強勢反彈，股市即將創下新高。

標普 500 指數從 4 月近 20% 的拋售中反彈，截至周三 (25 日) 距離新高僅差 0.85%。以科技股為主的那斯達克 100 指數已領先一步，周二 (24 日) 創下歷史新高。最新一輪上漲源自投資人押注中東停火可能阻止全球石油供應出現重大中斷。

Capital Wealth Planning 投資組合經理人辛普森表示：「我對反彈的幅度感到驚訝。」「考慮到地緣政治背景：持續的衝突、波動和不確定性，沒想到標普 500 指數會如此迅速地回升至新高。這種強勁走勢說明，金融體系中仍有多少流動性，以及投資人多麼渴望在被大型科技股和 AI 熱情的市場中逢低買入。」

整體而言，過去四個月擔憂的陰霾正在逐漸消散。或許最重要的是，隨著各國在夏季繼續就貿易協定進行談判，川普總統放棄了對美國主要合作夥伴徵收最嚴厲關稅的舉措。本月初美國與中國達成貿易休戰協議，北京同意供應稀土。

富國銀行投資研究所全球股票策略師哈佛蘭德在報告中表示：「預計更多的貿易協議將提供更多透明度，並最終減輕企業、消費者和投資人的焦慮。放鬆管制、減稅和降低短期借款利率應該會進一步提振獲利。」

此外，即使政策存在不確定性，企業獲利仍保持良好。根據 FactSet 的數據，第 2 季標普 500 指數成分股的盈餘成長 4.9%，這是該指數連續第八季獲利年增。

市場維持韌性的另一個原因是美國經濟依然穩固。失業率維持在 4.2% 的低點，5 月非農就業報告也顯示勞動市場僅略為疲軟。最新的通膨數據也顯示關稅對物價影響甚微。

根據備受關注的「點陣圖」，聯準會預計今年將降息兩次。聯準會主席鮑爾重申，預計政策制訂者將維持利率不變，直到更好地掌握關稅對物價的影響。

摩根大通首席全球股票策略師拉科斯布賈斯 (Dubravko Lakos-Bujas) 在給客戶的報告中表示：「根據我們的基本假設，美國經濟衰退將可避免。近期部分勞動市場指標疲軟，以及關稅對通膨的影響有限，可能促使聯準會比我們 12 月的預測更早放鬆貨幣政策。」

同時，兩年多來支撐市場的 AI 主流依然未受影響。最新財報季恢復了投資人的信心：輝達 (NVDA-US) 持續快速成長，而大型科技公司在 AI 方面的支出也並未放緩。

瑞銀全球股票投資長霍夫曼布爾查迪 (Ulrike Hoffmann-Burchardi) 在客戶報告中表示：「AI 的長期趨勢依然強勁，近期的採用和貨幣化趨勢應該會在利好背景下支撐下一輪上漲。」

摩根大通估計，到 2030 年，AI 可能推動 1 兆美元的支出，其中包括對生成式 AI 運算、網路和儲存基礎設施的投資。

不過，未來幾周市場可能會出現更多波動。投資人正準備迎來 7 月 8 日對等關稅暫停的最後期限；下周也將公布更多就業數據，以衡量勞動市場的健康狀況。

BMO 私人財富首席市場策略師施萊夫 (Carol Schleif) 表示：「市場往往在衝突醞釀階段出現更多波動，一旦衝突開始，市場就會反彈或轉向其他因素。」