CNBC 報導，貴金屬今年風生水起，在市場劇烈動盪的背景下，黃金、白銀和白金都交出超過 20% 的報酬，在這當中，分析師認為接下來最佳交易將不再是黃金，白銀和白金的補漲空間可能更大。

黃金今年多次創歷史新高，今年迄今上漲 27%，白銀周二 (17 日) 觸及 13 年新高，白金今年來也漲了 35%，全都比傳統被視為避險工具的美債和美元亮眼。

貴金屬的亮眼表現，是幾個因素同時交錯發生的結果：市場擔憂美國財政赤字，外國央行正在去美元化，而美國總統川普上任後的政治版圖丕變，全球利益正在重新調整。

Sprott 資產管理公司執行長 John Ciampaglia 說，黃金大漲，但美債卻在徬徨，和美元一樣，都未能發揮過去的避險特質。

在某些方面，黃金的走勢帶有一些「非傳統」的特徵，表現得有點像「數位黃金」（也就是比特幣），從黃金和比特幣一同上漲就可看到證據。若果真如此，ETF 和共同基金 VanEck 執行長 Jan Van Eck 認為，黃金要追上比特幣這個新對手，恐怕要花一番心力了。

Van Eck 引述近期研究指出：「3700 萬美國民眾投資黃金，但猜猜有比特幣的人有多少？5000 萬人。這對我來說成立，因為人們認為這些資產能保值。過去幾年來，很多的資產上漲都流向比特幣。」

標普 500 指數在 2023 年和 2024 年連續兩年上漲，但因為市場劇烈震盪，標普 500 要保有今年迄今的漲勢有困難，相比之下，黃金已經連續第二年上漲超過 25%。

Ciampaglia 說：「去年真的是很罕見的一年，黃金上漲超過 25%，但今年迄今的黃金已經斬獲這樣的佳績。」

貴金屬持續保持上漲動能，理由之一是大部分的黃金買盤來自外國央行，他們正在從長期被視為安全資產的美國公債轉出，推動多元化投資。現在，Ciampaglia 表示，人們重新開始把黃金納入資產配置，但仍然只占人口的一小部分。

ETFAction.com 資料顯示，兩大黃金 ETF——SPDR Gold Shares 和 iShares Gold Trust——今年迄今吸引了超過 110 億美元流入，排名前 25 大。其中，SPDR Gold Shares 吸引將近 70 億美元，在整個 ETF 產業排名第 13。

Ciampaglia 認為投資人應該給白銀和白金同樣的關注，甚至更看重，看好兩者將是貴金屬下一波大行情的受益者。

他把白金與白銀視為「補漲交易」，認為兩者仍有上漲空間。這一看法也反映在周二的白銀走勢圖上——當天白銀觸及自 2012 年以來最高價。白銀周二收在每盎司 37 美元。

Ciampaglia 說：「對白金和白銀來說，漲勢才剛開始。想想白銀價格... 曾經在 2011 年觸及歷史紀錄高點，達到每盎司 50 美元，因此要回到歷史紀錄還有一段長路。」

近期的金銀比顯示金銀價格背離，是吸引投資的另一個考量。這個投資人常用的標準最近最高曾達到 100 比 1，雖然近期有所下滑，但尚未接近 60 比 1 的長期平均值。

Ciampaglia 表示，這種差異將持續存在，因為各國央行持有的白銀沒有黃金多，而白銀本身兼具的工業用途特質，最近被貿易戰拖累。

白銀是一種重要的金屬，因為高導電性在電子產品、太陽能板等再生能源以及醫療設備可見其身影。儘管美國太陽能市場因共和黨稅改法中考慮的抵稅政策變化而陷入困境，但 Ciampaglia 表示，過去幾年全球白銀市場一直處於供不應求狀態，投資人「開始意識到」這種不平衡。

過去幾年，推動白銀需求成長的最大動力是太陽能發電設施，雖然美國市場需求有所回落，但中國白銀需求依然龐大，著重於白銀在光伏板內部擁有的導電優勢等。Ciampaglia 說：「我們認為，全球大約 20% 的白銀供應已被重新利用以滿足需求，而中國真正關注的是所有形式的能源。」

他補充說，在貴金屬的多頭市場中，當投資人對金融風險的擔憂成為主旋律時，黃金總是最先起漲的那一個，但現在，白銀有可能會「後來居上、一舉超車」。這樣的情況可能會在今年接下來的時間裡上演。

他表示：「從技術面來看，白銀開始展現更強的實力，而且我們開始看到市場出現短缺，這可能會產生連鎖反應，最終導致投資人投入資金。」 他補充說：「我們看到大多數白銀 ETF 都有資金流入，這是不久前看不到的情況。」

根據 ETF Action 的數據，過去三個月以來，iShares Silver Trust 已吸引超過 10 億美元投入。 

至於白金，Ciampaglia 表示，儘管白金今年漲幅巨大，但其價格走勢與白銀類似，「長期以來都很低迷，但最近幾個月已經出現突破。」