輝達 (NVDA-US) 在 AI 硬體供應方面扮演著關鍵角色，其圖形處理單元 (GPU) 是大多數 AI 模型訓練和部署的基礎。由於對 AI 硬體的需求持續超過供應，輝達的收入和收益大幅增長，自 2023 年初以來，其市值已增加驚人的 3 兆美元，成為全球第二大最有價值的公司。

然而，這種成功伴隨著高度集中的客戶風險。在 2026 財年第一季 (截至 4 月 27 日)，輝達總收入的 超過一半 來自僅僅四家未具名的客戶。該季度輝達總收入為 441 億美元，其中資料中心部門貢獻了 391 億美元，使 AI GPU 成為公司最重要的產品。

這四家「神秘客戶」總共佔了總銷售額的 54%，具體比例如下：

• 客戶 A：16%
• 客戶 B：14%
• 客戶 C：13%
• 客戶 D：11%

這意味著僅客戶 A 就在第一季度向輝達花費了約 70 億美元。數據指出，世界上只有少數公司擁有足夠的財力來維持如此龐大的支出。這種高度集中的收入來源對輝達構成風險，因為如果其中任何一家大客戶減少其 AI 基礎設施的資本支出，輝達將很難彌補這部分收入。

儘管無法確定這些頂級客戶的身份，但根據一些全球最大科技公司的公開預測，仍能做出合理的推斷。據《The Motley Fool》報導，這些潛在的「神秘客戶」可能包括：

• 亞馬遜 (AMZN-US)：預計本日曆年將在 AI 資料中心基礎設施上花費約 1050 億美元。
• 微軟 (MSFT-US)：預計在 2025 財年 (截至 6 月 30 日) 將在 AI 基礎設施上花費超過 800 億美元。
• Alphabet(GOOGL-US)：計畫本日曆年在 AI 基礎設施上花費 750 億美元。
• Meta Platforms(META-US)：表示今年將花費高達 720 億美元來推動其 AI 計畫，此數字近期已從 650 億美元上調。

除了這些科技巨頭，還有其他公司，如甲骨文 (ORCL-US)，預計 2026 財年將增加資料中心支出至超過 250 億美元。頂級 AI 新創公司如 OpenAI、Anthropic 和馬斯克的 xAI 也擁有雄厚的財力。

同時，亞馬遜、微軟和 Alphabet 同時也是全球最大的雲端服務供應商，它們建立中央資料中心並出租給 AI 開發者以獲利。

輝達執行長黃仁勳預測，AI 基礎設施的資本支出到 2028 年可能達到每年 1 兆美元，因為每一代新的 AI 模型所需的運算能力都比前一代多。例如，他指出最新的「推理」模型比傳統大型語言模型 (LLMs) 消耗多達 1,000 倍的運算能力。輝達的 Blackwell 和 Blackwell Ultra GPU 架構正是為了滿足推理模型不斷增長的需求而設計。

報導認為，如果黃仁勳對 AI 基礎設施支出軌跡的預測是正確的，那麼輝達高度集中的收入所帶來的風險，在未來幾年內可能不會實現。有鑑於輝達目前的股價估值相對吸引人，這些潛在風險可能不應阻止投資者考慮投資。