美國財政部在川普總統重返橢圓形辦公室後，首次發布了針對貿易夥伴外匯政策的正式評估報告。在這份周四 (5 日) 公布的半年度外匯報告中，財政部決定不將任何國家列為匯率操縱國，但特別點名中國，對其「缺乏透明度」表達關切。

財政部在報告中表示，未來將加強對貿易夥伴匯率政策的分析。同時，也發出了強烈警告，反對嘗試進行「不公平」的貨幣操作行為。

財政部長貝森特 (Scott Bessent) 在一份聲明中表示：「川普政府已向我們的貿易夥伴發出通知，即鼓勵與美國貿易關係失衡的總體經濟政策將不再被接受」。他強調：「我們將繼續加強對貨幣操作行為的分析，並增加任何操縱行為指定的後果」。

貝森特還提到，貨幣政策目前尚未成為與中國、日本和南韓等夥伴進行貿易談判的重點。

儘管川普長期以來一直指責包括中國在內的國家透過維持低估的匯率來幫助它們累積對美的貿易順差，但他迄今為止主要透過關稅來處理這些他認為的委屈。

Scotiabank 首席貨幣策略師 Shaun Osborne 表示：「關稅是貿易戰線上的第一道攻擊線」。「如果關稅未能達到本屆政府的目標，外匯問題未來可能會變得更加突出」。

匯率監控名單擴大 愛爾蘭與瑞士入列

本周四的報告將愛爾蘭和瑞士添加到財政部密切監控的經濟體名單中，使監控的名單增至 9 個。在前一屆拜登政府於 11 月發布的最後一份報告中，該名單上有 7 個經濟體需要進行「加強分析」。

根據 2015 年的一項法律，符合以下三項標準中至少兩項的貿易夥伴會被列入此名單：

• 與美國存在「顯著」的雙邊貿易順差，至少達到 150 億美元。
• 經常帳戶盈餘「龐大」，相當於 GDP 的至少 3%。
• 在 12 個月內至少有 8 個月進行了反覆的外匯干預，淨買入總額在 12 個月內至少達到 GDP 的 2%。

此前已在名單上的經濟體包括：中國、日本、南韓、台灣、新加坡、越南和德國。財政部指出，愛爾蘭經常帳戶盈餘不斷增加，部分原因是由於藥品等商品對美出口所推動。瑞士此前也曾在監控名單上，其對美貿易順差也有所上升，報告稱這部分是由兩國之間的「黃金貿易差額」以及藥品所推動。

中國因缺乏透明度仍列名單

財政部官員在與記者的電話會議中指出，儘管中國並未觸發至少兩項監控標準，但仍然被列入名單。財政部一如既往地抨擊北京當局，指出其在主要貿易夥伴中，對於「其匯率政策和做法缺乏透明度」這一點尤其突出。

報告中說：「這種缺乏透明度的情況不會阻止財政部在未來有證據表明中國透過正式或非正式渠道干預以阻礙人民幣升值時，將其指定為操縱國」。

關於是否調整監控名單的標準門檻，財政部官員表示，貝森特部長認為目前沒有理由改變這些門檻。

中國曾被列為匯率操縱國

上一次財政部將一個國家指定為操縱國是在 2019 年，也就是川普的第一任期內，當時中國被貼上了這個標籤。然而，在雙邊貿易協議談判達成後，這個標籤在 5 個月後被取消。在川普第一任期，由當時的財政部長梅努欽 (Steve Mnuchin) 領導的財政部於 2019 年將中國列為匯率操縱國——這是自 1994 年以來美國首次將中國列入匯率黑名單。

這份最新的報告涵蓋了截至 2024 年 12 月的四個季度。這段時期美元經歷了升值，彭博美元現貨指數在 2024 年攀升了近 8%。大部分漲幅集中在第四季，部分原因是由於市場預期川普的稅收減免和關稅增加計畫將帶來更快的經濟增長、更高的通膨和利率風險。

美元波動與匯率干預

進入 2025 年，由於對進口關稅大幅提高可能導致經濟走弱的擔憂，以及川普上任以來一些政府計畫的不確定性，美元有所下跌。對美國財政可持續性的擔憂也引發了外國對包括美國國債在內的美元計價資產需求的擔憂，儘管目前數據尚未顯示大規模外逃。

由於美元回落，貿易夥伴在最近幾個月更有可能干預以減緩本幣升值。

周四的報告指出：「財政部將繼續密切監控我們的貿易夥伴進行的干預是否是雙向的，以及那些選擇平滑匯率波動的經濟體是否以與抵抗升值壓力相同的方式抵抗貶值壓力」。「財政部也將考慮與其他國家合作，制定全面的措施」來解決導致匯率「失調」的政策問題。