中國大陸新創公司 DeepSeek 推出低成本 AI 人工智慧模型，引發市場對全球科技生態系統贏家將由誰當的關注。目前半導體股占 MSCI 世界資訊科技指數 1/3，富達國際對半導體長期看好，建議投資人可留意過去 2 年表現相對落後、但將預算導向 AI 基建發展的半導體股。此外雲端服務供應商也在加緊注資，預計未來 3 年雲端服務商的投資，將相當於過去十年的總和。

富達國際基金經理蔡騰崙指出，過去兩年，科技股由數個顯著特徵驅動，包括人工智慧贏家、投資熱潮、錯失恐懼（FOMO），投資人追捧「美國例外論」受惠者，形成科技七雄主導市場局面。2023 年至 2024 年，標普 500 指數升幅達 58%，一半以上回報來自科技 7 雄，且今年初以來，7 雄已占標普 500 指數近 1/3 比重。目前由科技股所主導的市場，風險在於投資人傾向假設此集中升勢將無限期延續。

蔡騰崙強調：「歷史不會重演，但總是驚人地相似」。例如，行動電話發展初期贏家為半導體公司這類推動者，或稱之為「鐵鎬及鐵鍬」的企業；中期隨著科技進步和成本下降，網路公司取而代之成為市場表現出眾者；後期由創新者獲取最大價值，建基於推動者及網路提供者的成果，發展應用程式及軟體。

現今人工智慧發展週期，很可能依循相似軌跡，如輝達這類推動者為 AI 發展初期贏家，而隨著 AI 發展向周邊設備邁進，且更多發明家洞悉如何利用 AI 作為變現工具的方法，網路及創新者將接力獲取龐大收益。

目前半導體股占 MSCI 世界資訊科技指數 1/3，包括輝達和博通等公司為指數上升的主要驅動力。富達看好半導體長期增長前景，但要認知該產業具周期性。與其試圖投資於 AI 發展後期的基建，更可留意過去兩年表現相對落後、但已將預算重新導向支持人工智慧基建發展的半導體公司。

當前階段的特點 - AI 基礎設施投資密集：過去幾年，大部分資金都投入到了 AI 的基礎建設上，這是一個相對新的市場。雲端服務供應商為了滿足對 AI 的大量需求，包括模型需求和改善效率需求，正在加緊資本支出，預計未來三年雲端服務商的投資，將相當於過去十年的總和。

蔡騰崙指出，隨著 AI 經歷史普尼克時刻（Sputnik Moment），投資人開始意識到美國以外科技企業同樣具競爭力。DeepSeek 改變了 AI 發展的論述，證明即使中國大陸頂級運算硬體不足，也可透過創新大型語言模型演算彌補，加上中國半導體生態系統復甦，使人工智慧具全球競爭力，儘管目前未能與美國並駕齊驅，但其生態系統規模龐大且迅速創新。