受對中國潛在關稅減免與聯準會政策轉向的樂觀預期激勵，標準普爾 500 指數突破摩根士丹利 (大摩) 設定的 5500 點技術阻力。不過，大摩首席美股策略師兼投資長 Michel J. Wilson 警告，這次突破仍相當脆弱。

威爾遜指出，要使標普 500 指數穩固站上 5600 至 5650 點，市場必須在四個關鍵催化劑上取得具體進展：

• 實質性關稅減免
• 聯準會展現鴿派立場
• 10 年期美債殖利率穩定低於 4%
• 盈利成長同時無明顯衰退跡象

Wilson 強調，債券與股票間的相互關係已變得更加敏感，10 年期公債殖利率的變動成為決定市場走向的關鍵。

摩根士丹利指出，若殖利率跌破 4%，有望推升股市；反之，若升破 4.5%，恐觸發市場避險情緒。

此外，勞動市場的表現仍是避免失業率飆升的關鍵。摩根士丹利提醒，目前股市尚未充分反映勞動市場可能惡化的風險。

Wilson 認為，若要降低經濟衰退機率，需連續數月新增就業崗位超過 10 萬且失業救濟申請維持穩定。

在這樣的高不確定環境下，摩根士丹利建議投資人加碼 VanEck 國際非投資等級債 ETF(IHY)，包括那些在 ISM 製造業指數跌破 44 時仍能展現較小跌幅的公司。他們強調，這並非單純押注周期性行業，而是精選具有韌性的企業。

資產配置上，摩根士丹利維持偏好美股 (標普 500、道瓊、那指)，並相對看淡受美元波動影響較大的先鋒歐洲股票指數基金 ETF(VGK-US) 及 iShares MSCI 日本 ETF (EWJ-US) 股票。

Wilson 總結表示：「美企盈利穩定性、品質優勢與潛在匯率順風，讓其在後期周期中展現相對優勢。投資人應利用市場波動，布局高品質防禦型及精選周期性股票，而非盲目追逐缺乏基本面支撐的上漲。」

摩根士丹利也列出目前各類股綜合得分高於中位數，並兼具周期性、超賣與去風險特性的推薦個股，包括：

• 能源：NOV (NOV-US)、Kinder Morgan (KMI-US)
• 工業：Rocket Lab USA (RKLB-US)、Dover Corp. (DOV-US)、Stanley Black and Decker (SWK-US)
• 消費品：Tapestry (TPR-US)、Lululemon (LULU-US)、Doordash (DASH-US)
• 金融：花旗集團 (C-US)、美合眾銀行 (USB-US)、美國銀行 (BAC-US)、富國銀行 (WFC-US)、Zions Bancorp (ZION-US)
• 科技與網路：PayPal (PYPL-US)、Block Inc (SQ-US)、Brookfield Asset Management (BAM-US)、NetApp (NTAP-US)、Pinterest (PINS-US)、Reddit (RDDT-US)
• 房地產：Simon Property Group (SPG-US)