美股科技股的超級財報周即將登場，蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US) 等將公布上季業績，在 Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 以亮眼表現揭開序幕之後，各界更加期待，這些重量級科技股能讓美股本周的反彈力道延續，巴隆周刊 (Barron’s) 為投資人指出剖析科技股財報的四大要點。

科技股過去兩年是美股領頭羊，但隨著美股觸頂下滑，科技股跌得尤其慘烈，「科技七雄」慘淪「科技七熊」，最糟情況是否已經過去？Alphabet 財報顯示或許如此，理由之一是該公司的搜尋引擎業務仍強，更讓投資人信心為之振奮的是：資本投資目標保持不變，代表 Alphabet 預期人工智慧 (AI) 將繼續驅動未來的獲利。

根據瑞銀，占標普 500 總市值超過 40%、共 180 家成分股企業將於下周發布財報，最受矚目的莫過於權值股蘋果、微軟、Meta(META-US) 和亞馬遜 (AMZN-US)，占了「科技七雄」(Mag Seven) 中的四席。

和三個月前相比，科技股現在面臨的情勢大不相同，投資人焦點大幅轉移到川普政府的關稅政策上，在這樣的不確定性當中，投資人將更加關注對未來的財務預測，更甚於上季財報表現。

例如英特爾 (INTC-US) 周五 (25 日) 盤後公布的第 1 季財報優異，但財測不如預期，財務長 David Zinsner 警告「大環境對整個行業帶來巨大不確定性」，盤後應聲下挫 7.3%。

Wedbush 證券分析師 Dan Ives 說：「美國科技股身處第五級風暴的第一線中心，過去幾個禮拜以來，供應鏈被攪得天翻地覆。這種史無前例的不確定性，會對 AI 布局和在美國的整體資本支出有何影響？問題多到數不清... 但現在沒有答案。」

巴隆點出四個觀察重量級科技股財報的切入角度：財測不確定性、消費者和企業支出風險、資本支出計畫、雲端事業表現。

1. 財測不確定性

美國總統川普的關稅政策反覆不定，雖然他暫緩實施對等關稅 90 天，也暫時豁免半導體和筆記型電腦等科技產品的關稅，但最終是否加徵這些關稅，還是個未定數。

在這種不確定性下，企業恐怕難以提供財務預測。Alphabet 通常在法說會中提供財務指引，但周四法說會中並未提到關稅。

其他公司大多抱持著「邊走邊看」的觀望態度，特斯拉周二盤後公布財報時，等公布第 2 季財報時才會重新評估全年財測，因為「全球貿易政策改變造成的影響，此刻難以評估。」

2. 消費者和企業支出風險

關稅效應下，企業可能選擇把成本轉嫁給消費者，進而衍生出民眾削減非必要支出的風險，因此以非必須品銷售為主的企業，如亞馬遜，就更直接暴露在這種風險中。

蘋果產品暫時豁免關稅，但即便如此，大環境景氣不好，很快也會影響到走高價路線的 iPhone、MacBook 和 Apple Watch。

而以 Meta 來說，廣告主可能削減支出，企業也可能把撙節腦筋動到軟體開銷上。

已先公布財報的 Alphabet，並未在支出前景方面提供太多看法。執行長皮查伊 (Sundar Pichai) 僅說，「Alphabet 無法自外於大環境，但不想臆測潛在影響，少數可以掌握的是，『最低限度豁免』(de minimis exemption) 顯然會對 2025 年的廣告業務帶來輕微的負面影響。」

3. 資本支出計畫能維持在高點嗎？

大型科技公司早已承諾今年要花大手筆投資 AI，微軟的投資金額約 800 億美元，亞馬遜曾說可能超過 1000 億美元，因此投資人對科技巨擘的 AI 支出承諾變化，將格外敏感。

D.A. Davidson 科技分析師 Gil Luria 認為，科技公司此刻還不會貿然刪減 AI 支出預測，因為這場 AI 競賽將是長期靠戰，但恐怕更不會急於提高 AI 支出預測。

Alphabet 周四便表示，仍預期全年資本支出維持在 750 億美元。

4. 雲端事業表現

華爾街對雲端成長下滑的疑慮日漸加深，不過 Alphabet 第 1 季的表現可能是好消息。該公司周四表示，第 1 季雲端部門營收年增 28% 至 122.6 億美元，營業利益成長 142%，只比去年第 4 季稍稍減速。

Alphabet 財務長 Anat Ashkenazi 在法說會中指出，對雲端服務的需求已經超過現有基礎設施能供應的能力，因此正面臨「供不應求的環境」。

標普 500 成分股整體情況

標普 500 成分股已有三分之一公布財報，目前看來，第 1 季企業獲利可望超越市場預期。根據 LSEG IBES 調查，標普 500 成分股企業第 1 季獲利預估成長 9.7%，優於 4 月 1 日所估的 8% 增幅。

BakerAvenue 財富管理公司首席策略師 King Lip 說：「人們預料最糟的情況將發生，這通常發生在市場萎縮的時候，但目前為止，實際數據沒那麼糟。」

當然，已有一些企業指出前方的挑戰，消費必需品公司 P&G(PG-US)、汽水商百事可樂 (PEP-US)、醫療設備製造商 Thermo Fisher(TMO-US) 都調降全年財測。