台積電 (2330-TW) 法說報喜，打破結親英特爾傳聞，2025 年資本支出，仍在 380-420 億美元。關稅有不確定性，但客戶需求沒鬆動，AI 需求仍強勁，未來 AI 股，仍將佔據一席之地。只是較難複製，前 2 年快速飆漲行情，AI 股在未來波動會比較放緩。

大盤短線要更強勢，先看 4/14 高點，要能突破站上，後續就是逐步克服反壓。畢竟目前頂多是反彈，就算大盤沒破底，也可能在年 / 季線下，區間震盪一段時間。美股四大指數，都出現向下轉折，4/14 高點也是關鍵，要先打擊空方氣焰，4/14 就是要先突破。

半導體關稅要確定，又得拖到 5 月了，又是近 1 個月折磨期。半導體關稅對台股，就像顆未爆彈一樣，不確定性是最可怕的。AI 股部分我認為，還是要回歸價值，需求如果仍然存在，那就是等好買點問題，產業前景沒問題，跌深就是利多。

川普的關稅戰，對美國廠商影響也很大，這是他會暫緩主因，美國把產能外包，把價格壓低，賣到全世界。美國公司賺最多錢，對等關稅談到最後，或許數字會降低，但對全球供應鏈影響，頂多只是衝擊減少，很多科技廠，已經要去美國設廠了。

把產能移到美國，對物價還是有影響，所以美國聯準會，不打算輕易降息，而且鮑爾也說了，會優先對抗通膨。所以大家在期待，聯準會要降息救經濟，但如果發生通膨，應該是要升息，而不是降息。最壞結果就是，停滯性通膨，物價上漲經濟還衰退。

現在傳出，川普打算拉攏盟友，對中國實行二級關稅，也就是間接的方式，去打擊封鎖中國經濟，不直接課徵中國關稅，但從跟中國貿易的國家，間接懲罰中國。比如要求其他國家，也對中國施加高關稅，甚至不跟中國買東西，如果不同意的國家，川普對你，就維持同樣對等關稅。

如果關稅協商演變至此，那就是二極化的世界，分成美國跟中國陣營，這只會進一步，讓全球貿易更惡化，因為中國勢必也會反擊，並且拉攏自己的盟友。當全球化秩序被破壞，取而代之的是，兩極化的貿易壁壘。

所以現在要很關注，美國是否真的要求，想讓美國降低關稅，就必須對中國，也施加高關稅，如果美國真的如此要求，那不管結果如何，對全球經濟都是利空。因為如果有國家同意，那他就要放棄，與中國的經濟貿易，至於若是不同意，那就是更長時間的，協商對抗和不確定性。

美國零售數據強勁，但這可能反映，大家擔心未來通膨，所以搶先購物，並不能因此就說，關稅戰對經濟前景，都沒有負面影響。未來的消費數據，將是見真章，因為現在的預估，未來經濟走入衰退，機率仍非常高。

大家在擔心，海湖莊園協議，也就是使出殺手鐧，要盟友把美債，轉成百年零息債券，或者對外國政府持有人，多收一筆使用費。這確實是美國，寫在策略上的選項，但這發生機率非常低，因為這手段太極端。所以若真正發生，對全球金融市場，會產生極大動盪。

不管是，美國關稅後續的協商，會不會真的要盟友，對中國施加二級關稅，或是川普對美債，會不會做法更極端，我都會密切關注局勢。因為上述兩件事，引發的後續危機，不會比對等關稅小。其實美中的對抗，若變的更加惡化，對軍工股反而是機會。

因為市場資金會解讀，地緣政治風險提高，就算沒有真的戰爭，但美中鬥的越凶，國際會更擔心台海狀況，資金就會流往軍工。寶一 (8222-TW) 今天又創高，駐龍(4572-TW)、邑錡(7402-TW)、台船(2208-TW)，漢翔(2634-TW)、和成(1810-TW)、亞航(2630-TW)，位階都在低檔，回測長期均線，昨天回檔反而是機會。

金融股我正式看空，彰銀 (2801-TW)、富邦金 (2881-TW)、國泰金 (2882-TW)，金融股位階不比 AI 低，目前跌的比 AI 股少，都仍可能有補跌空間。貨櫃海運三雄，長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海 (2615-TW)，因為是短線題材，而且美中貿易斷鍊，中國貨物運往美國減少，海運股今天又回檔。

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台股鈔能力 - 陳冠廷分析師

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文章來源: 摩爾投顧 - 陳冠廷分析師

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