美企重啟貨幣選擇權以對沖選舉和宏觀風險

美國銀行業者表示，美國企業再次轉向外匯選擇權來保護其現金流，因為它們擔心美國總統大選和聯準會利率政策的分歧，可能會引發一段時期的貨幣波動。

貨幣波動可能會增加成本、擾亂現金流和削弱收益，但其程度遠不如 2020 年至 2022 年新冠疫情期間選擇權對沖比以前更便宜那麼明顯；因為在疫情期間各國央行升息以抑制通膨，導致物價飆升。

貨幣交易平台 MillTechFX 4 月的調查顯示，90% 的美國企業計劃購買更多選擇權。該平台對另外 250 家公司的調查顯示，第 2 季美國企業對沖了 48% 的貨幣風險，高於上季的 46%。

MillTechFX 執行主管伍德 (Nick Wood) 表示：「隨著宏觀經濟狀況的發展並可能導致貨幣波動，企業越來越意識到這對其資產負債表的影響。」

選擇權授予以預訂匯率買賣貨幣的權利，允許公司透過鎖定最壞情況的匯率來減輕貨幣變動的影響。如果貨幣反彈，仍然可以受益。

德意志銀行的貨幣 VIX 是衡量全球交易量最大的貨幣組合隱含波動率，目前徘徊在 7.68 左右，低於 2022 年的 13.67。

部分銀行業者指出，選擇權對沖需求增加，代表許多企業正在認真對待政策風險，尤其是 11 月 5 日的大選。

美國共和黨總統候選人川普計劃提高關稅並遏制移民，經濟學家指這些政策會引發通貨膨脹。分析師表示，這可能導致聯準會最終再次升息，可能會使美元走強。

稅收政策中心表示，民主黨總統候選人副總統賀錦麗的住房援助和遏制哄抬物價計劃可能會對通膨產生複雜的影響。

根據資料彙整，美國企業高層在財報電話會議上談論選舉的次數比 2020 年多得多，經常將關稅和貿易列為問題。

瑞穗美洲外匯和新興市場衍生品主管艾佩爾特 (Garth Appelt 表示：「總體而言，這次選舉的外匯結果存在很大差異，主要圍繞關稅方面的一些政策。」並強調，選擇權的使用「大幅回升」。

他說，「因此，即使波動性較低，但它使企業能夠以低廉的價格購買對市場影響較大的事件的保護傘。」

LSEG 數據顯示，一年後買入或賣出英鎊或歐元兌美元的平價選擇權合約隱含波動率顯示，其價格比兩年前便宜約 30%。

降息政策的分歧可能會加劇貨幣波動。

渣打銀行金融市場企業銷售全球聯席主管基基斯 (Thomas Kikis) 表示，本月初，隨著日本央行升息後投資人拋售日元融資交易，波動性短暫上升，提醒企業注意貨幣風險。

聯準會主席鮑爾上周五 (23 日) 表示，該是時候降息了。但投資人表示，目前尚不清楚聯準會將降息到什麼程度。

聯準會寬鬆政策的預期導致周一 (26 日) 美元兌一籃子貨幣跌至 8 個月低點。

銀行業者表示，結合看跌期權和看漲期權的「區間」(Collars) 對沖策略越來越受歡迎。企業得以參與貨幣的任何升值，這與匯率固定的遠期合約不同。

艾佩爾特表示，企業也利用奇怪的選擇來制訂策略，以當地貨幣支付未來的現金流。這些對於保護合併等交易以及具有長期現金流的本地投資非常有用。