3 年前，瑞銀分析師 John Lam 將中國恒大 (03333-HK) 評級罕見下調至賣出，一時間震驚市場。11 個月後，恒大違約，成為中國房地產崩盤的典型代表。如今，他再次逆風發言，認為房地產市場將逐步復甦。

瑞銀集團中國及香港房地產研究主管 Lam 表示，「過去三年我們持看空態度，不過有鑑於政府的提振舉措，我們對中國房地產行業的看法首次變得更加積極」。

Lam 預測，住房需求和供應將在明年某個時候恢復到歷史平均水準，21 個主要城市擁有規模項目組合的開發商股票可能反彈。他上調了幾家公司評級，包括 1 月份將龍湖集團調整至買入。

跟 2021 年對恒大的做法一樣，Lam 將深入挖掘的數據結合自己的直覺，對中國房地產行業做出不同常規的判斷。

Lam 回想起那份對恒大的簡短研報時稱，「那時候本能覺得有些事情不對勁。」這份只有 10 行的報告對隨之而來的崩潰敲響了警鐘。

在 2021 年 1 月，Lam 成為研究恒大的 19 名分析師中，唯一給予該公司賣出評級並將目標下調至股價以下的分析師。他將目標價從當時的 14.50 港元下調至 6 港元。

報導雖引起轟動，但投資者不屑一顧，恒大在書面回應中表示，瑞銀的預測「沒有事實依據」，該公司有信心實現 2021 年的銷售目標。隨著接下來幾天股價上漲，有些人嘲笑他。一位全球資產經理表示：「股票上漲，意味著沒有人聽他的呼籲。」

如同當年對恒大做出判斷，如今押注樓市復甦也需要膽量。3 月份中國住宅銷售繼續下滑，房價仍在下跌，新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比降幅擴大。

據彭博經濟研究預計，房地產行業到 2026 年占 GDP 的比重將從巔峰時期的 24% 降至 16%，意味著將有約 500 萬個崗位面臨失業或收入減少。