日本基準公債殖利率連續第二天升破日本央行的上限，投資者押注日本央行最快在本周，就會再次調整政策。

10 年期日債殖利率周一 (16 日) 上漲 1 個基點至 0.51%，繼上周五之後，再次升破央行的目標上限。日本央行 12 月 20 日將殖利率上限提高一倍至 0.5%，但上周五觸及至 0.545%，上漲 4.5 個基點。

日本央行周一宣布開展計畫外購債操作，購買 1.4 兆日元 (110 億美元) 的 1 至 25 年期國債，並以 0.03% 的固定殖利率無限量購買 2 年期國債。此外，日本央行每日還以 0.5% 的殖利率無限量購買 10 年期國債和期貨掛鉤證券。

由於猜測日本央行將在周三結束的政策會議上，放棄其殖利率曲線控制政策，因此日本債券殖利率面臨上行壓力。 央行上個月決定擴大 10 年期債券的交易區間，本意是改善市場運作，但反而助長了對進一步變化的押注。 

東海東京證券首席債券策略師 Kazuhiko Sano 在研究報告中指出，如果恢復債券市場機能，確實是日本央行上個月調整政策的主要原因，那麼日本央行本周將不得不取消殖利率曲線控制。結束殖利率曲線控制，將促使市場將結束負利率政策，並將升息納入考慮之中，從而可能推高殖利率。

基於對央行行動的猜測，套利交易也在升溫。

SMBC Nikko Securities Inc. 利率策略師 Ataru Okumura 表示，一些套利交易似乎正在進行，涉及現金債券的空頭部位和期貨的多頭部位，市場上剩下的債券數量非常少，而且日本央行增加了證券貸款，這表明套利者可能正在從央行借入債券，以進行利差交易。

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