儘管標普 500 指數今年迄今上漲逾 20%，但目前多頭僅剩大型科技巨頭苦撐，華爾街認為這可能是 2022 年美股表現疲軟的徵兆。

高盛分析師發現，自 4 月份以來，標普 500 指數的漲幅有一半動能來自於權重最大的五檔股票。標普 500 指數今年共上漲 24% ，其中三分之一來自微軟 (MSFT-US)、輝達 (NVDA-US)、蘋果 (AAPL-US)、谷歌 (GOOGL-US) 和特斯拉 (TSLA-US) 。

分析師表示，市場正回歸過去十年最受青睞的交易，即專注於大型、不斷成長、獲利豐厚的科技股，理由是強健的資產負債使這些股票具備安全性，尤其是市場正在對抗一系列削弱多頭情緒的消息。

對沖基金 Axonic Capital 研究主管 Peter Cecchini 等分析師認為，明年標普 500 指數走勢將更不穩定，若這些大型科技股出現一絲動盪，將沒有什麼主流能支持多頭。

美股近期下修便證明此現象，微軟、輝達、蘋果、谷歌、特斯拉這些大型股下跌至少 4.2%，拖累標普 500 指數持續下挫。

此外，總體經濟面出現許多雜音，讓市場焦慮不已，除了 Omicron 病毒崛起外，通膨壓力也使聯準會 (Fed) 釋出鷹派訊號，驅使投資者配置防禦類股，如消費必需品和公用事業。

美國個人投資者協會 (AAII) 本月初發布的每周情緒調查發現，預估股價將在未來六個月內下跌的受訪者比率提升至 42%，是一年以來最悲觀的數據。StoneX 全球總體經濟策略師 Vincent Deluard 表示，300 多家尚未獲利的公司近期都自高點重挫逾 50%。

衡量市場普遍漲幅的指標是將市值加權的標普 500 指數與等權權重指數做比較，當市場有大量股票上漲時，後者的表現通常優於前者。過去六個月，標普 500 指數已超過等權重指數將近 4 個百分點。

高盛分析師表示，自 1980 年以來，只有 11 次等權重表現優於加權指數，在大多數例子當中，標普 500 指數隨後的一個月、三個月、六個月和一年報酬率，都低於平均水準。

GenTrust 股票分析師 Olivier Sarfati 說，隨著越來越多企業設法因應通膨和供應鏈問題，企業獲利可能惡化。在生產者價格指數 (PPI) 和消費者價格指數 (CPI) 仍位處正值、且前者大於後者超過 3% 的時期，企業未來幾季的營益率往往會受到影響，但市場卻普遍低估此問題。