偏好配息的投資人應該不難注意到，今年以來許多債券配息基金配息率持續下滑，而且明年也已經傳出有基金預計下調配息率。市場屢降配息的原因是什麼？又要怎麼才能找到較好的配息選擇？　

1. 市場現金充沛，苦尋無收益

各國推出極度寬鬆的貨幣政策和超低利率，已是這幾年來習以為常的事。超低利率早已壓縮債券殖利率上漲的空間，而在 2020 年疫後救市措施之後，更加深了這種現象。除此之外，根據美國貨幣供給指數顯示，目前市場的資金十分充沛。美國 M1 貨幣供給自疫情爆發的 2 月底至 11 月底，成長了 51.1%，自 2015 年初至今更是成長了一倍。

在充沛資金潮四處找尋收益的環境下，債券當然也成為受惠資產，債券價格的上漲進一步壓低大部分債券的到期殖利率。

以收益率的角度來看，能提供 3% 以上收益率的債券比重已經不到一成（9.9%，2020/12/21），這是近五年來前所未見的情況。2018 到 2019 年之間，至少還有兩成能提供 3% 以上收益率的債券，再再顯示現在在債券市場找尋收益困難重重。要如何找尋收益成為市場共同的難題，但同時也為未來如何挑選債券標的提供了方向。

2. 4% 以上的債券，只剩這幾種

大多數的債券資產在經歷最近的漲幅之後，到期殖利率都下滑了不少。然而，還有四類的債券，能提供 4% 以上的到期殖利率。由高到低分別為低評級美國高收益債券（8.85%）、亞洲高收益債券（8.45%）、美國高收益債券（4.59%）和全球高收益債（4.49%）。 

3. 想賺債券價差？潛在冠亞軍在這

「利差水準」是衡量債券投資價值的指標，目前利差與相較低點的利差空間，可以被視作未來債券的資本利得空間。如果與金融海嘯以來的利差低點相比，擁有較高到期殖利率的亞洲高收益債券與低評級的美國高收益債券，相較有上漲的潛力。緊接在後的是全球高收益債、歐洲高收益債和美元計價的新興企業債券，大約都還有近 100 個基點左右的空間。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

債券收益哪裡尋？選收益高與仍有利差收斂空間
大部分機構與保險公司所管理的資金，都有找尋收益的壓力，受到這些大量的資金驅動，市場現金有望湧向可以提供較好收益的資產。在債券資產當中，亞洲高收益債、較低評級的美國高收益債券的到期殖利率最吸睛。如果再同時考慮到利差收斂的空間，這兩類資產仍是可以接受額外風險的人的好選擇。而較穩健的投資人，則可以選擇全球高收益債券。

鉅亨精選基金

 

>> 野村基金 (愛爾蘭系列)- 美國高收益債券基金 (TD 美元類股)

>> 富達基金 - 亞洲高收益基金 (美元累積)

>> 貝萊德環球高收益債券基金 A2 美元

 

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