曾準確料中美股 3 月觸底反彈的分析師周五 (7 日) 表示，在流動性激增以及實質殖利率低落的助長下，美股估值已經過高，標普 500 指數被高估 5-10%。

Stifel 機構股權策略主管 Barry Bannister 說，美股在 3 月觸底反彈是「超強本益比帶動的牛市」，但如今已經漲得過高，科技類成長股的本益比尤其是如此，其股價模型就像 1990 年代末期的科技 - 媒體 - 電信泡沫。

Bannister 說：「6 月中旬開始，我們看到第 3 季出現風險 (疫情對就業和經濟成長的長期打擊、2021 年企業獲利預估遠低於市場共識預測)，這讓我們開始相信，隨著時序進入 2020 年夏末 / 秋季，標普 500 指數被高估 5-10%。」

Bannister 在 6 月 12 日下修標普 500 指數的目標價，8 月底為 3250 點，年底前跌到 3100 點。該指數周五收盤報 3351.28 點。

但假如股市未如他所料發展，反而在科技股帶動下在整個夏季繼續上攻，Bannister 認為驅動大盤的主力最有可能是股票風險溢酬下滑引發的本益比「泡沫」，且實質 10 年期殖利率異常受到抑制。

股票的風險溢酬指投資人選擇股票 (或其他較高風險的資產) 而非公債 (無風險資產) 所獲得的額外報酬，實質殖利率則為資產的名目殖利率扣除未來的預期通膨率。

Bannister 說，如果這種情況發生，「等同證實聯準會 (Fed) 再次在歷史上吹出泡泡的直接後果」，買者必須自負後果，最終投資人往往是哭泣的一方。

標普 500 指數從 2 月 19 日的史上高點到 3 月 23 日崩跌約三分之一，之後一路回升，以周五收盤價計算，距離歷史高點只差不到 1%。