專家警告，在武漢肺炎疫情 (COVID-19)、中國 PPI 疲軟、OPEC + 引爆油價崩盤等三大利空下，全球陷入通縮之疑慮，已隱隱浮現。

中國 1 月生產者物價指數 (PPI) 年升 0.1%，顯示工業景氣終於在去年底開始有回溫的跡象，中國 PPI 在截至去年 12 月止已經連續六個月下滑，主因是原物料價格疲軟，也凸顯需求停滯。

然而武漢肺炎疫情爆發，經濟學家預測中國 PPI 回升趨勢恐怕只是曇花一現，接下來 PPI 可能再次下滑。

在肺炎疫情爆發之前，德國、日本、南韓與美國的 PPI 都已開始下降，因為美中貿易戰之後，中國工廠把便宜商品改賣到第三國，導致更多企業和國家感受到通縮壓力，如今疫情爆發重擊需求、再加上 OPEC+ 引爆油價重挫，3 大利空皆令通縮陰影浮現。

上週末石油輸出國組織與盟國 (OPEC+) 談判破裂，引發油價大跌，更加重了通縮疑慮，因為這反映的是全球經濟乏力，需求疲軟。油價今 (9 日) 盤中重挫約 25%，每桶約報 33 美元。

2014-2016 年間，油價最低曾跌到約莫每桶 26.05 美元的水準，背景之一是全球經濟減緩、需求下滑。當時歐洲和一些開發中國家成長減緩，同時汽車燃油效率提高，燃料需求遲滯，而身為原油最大進口國的中國放手讓人民幣走貶，令人擔心中國經濟狀況可能比預期還糟，在在抑制油需。

馬來亞銀行資深經濟學家 Hak Bin Chua 說，需求驟減將抑制核心通膨率，「因為需求崩解、尤其是中國的需求崩解，將引發通縮壓力，造成的影響將大過於供應中斷引發的通膨升溫壓力。」

Natixis SA 首席亞太經濟學家 Alicia Garcia Herrero 也說：「通膨受到的短期壓力屬於負面的供給震撼，但是疫情擴大引發的需求震盪，將加重導致通膨下降的壓力。」

分析師 Mike Mish Shedlock 表示，工廠企業停工導致員工拿不到薪水，而政府實施的旅遊禁令，或是人們為了降低感染風險而不再外出用餐。這種供需震撼已經發生在中國，接下來也會出現在義大利，而美國不久後也可能發生。

Shedlock 說，如果接下來美國消費者物價指 (CPI) 也開始下跌，而且不只房租，連房價也開始下跌，就要擔心債務通縮。美國 1 月 CPI 年比上升 2.5%，主因住宿、食物和醫療費上揚，但油價在 1 月回落引領能源價格下跌 0.7%。