澳債和美債利差轉負值 為何澳元卻未重演18年前貶勢？

自 2000 年以來，首見 10 年期澳洲國債和美國國債殖利率利差轉為負值，但澳元兌美元仍強勢維持在 0.78 上。為何未複製 18 年前的走勢貶到 0.5？麥格理證券給出的答案是，澳元因具有商品貨幣的身分使得走勢不墜。

麥格理表示，儘管利率差異對匯率有一定影響，但遠低於商品價格波動的影響，尤其對澳元來說，驅動力要小得多，從以下圖表來看，和貨幣短期走勢未必有一致的關聯性。

就像現在一樣，儘管澳洲和美國債券利差大幅縮小，殖利率優勢不再，但澳元仍在走高，麥格理認為，答案就在大宗商品。

澳元作為商品貨幣，主要受到大宗商品價格的支撐，不過，麥格理的商品團隊預估澳洲主要大宗商品出口價格在未來 2 年內將下跌，將壓迫澳大利亞的貿易條件。

麥格理估算，假如 2019 年底之前澳洲貿易條件下滑 20%，則澳元兌美元可能跌至 0.70；反之，若貿易條件攀升 10%，則澳元兌美元最高上看 0.85。

不過，麥格理預期，明年底前，澳洲的貿易條件基本上只會下跌 4%-5%