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2018年投資 當心這頭「灰犀牛」衝撞而來

鉅亨網新聞中心

宏利資產管理亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲今 (2) 日在信報財經新聞撰文指出,新年伊始,回顧過去一年,股票市場出現強勁升浪,科技股表現尤其亮麗。全球經濟增長同步復甦,無論是在股票、債券又或是外滙市場,幾乎所有資產類別的波動性皆處於極低水平。

展望 2018 年,良好的投資環境相信仍將持續,但相對 2017 年風險程度可能會有所上升,市場波幅將由低位回升。因此,投資者在樂觀之餘亦要考慮風險的提升,其中的關鍵相信是源自通膨逐漸回歸,這一點尚未被反映在市場之內。

油價或進一步上揚

全球通膨狀況過去多年一直持續低迷,然而,踏入 2018 年很可能會看到通膨再次抬頭,其中一個原因是油價有機會進一步上揚。以往在油價低迷的時候,持有成本亦較低,但當油價已升至一定水平時,持有成本自然亦是水漲船高。

同時,由於之前油價低位運行的關係,油企對原油供應基建和設備的投入相應減少,若要重新加大產量,很多工序都要重頭進行。即使是過去數年油業焦點的頁岩油,亦會有一定損耗,要再次增加產量需要不少時間,因此當產量增加受限,加上全球經濟同步復甦令需求重臨,將可推高油價,支持通膨回升。

稅改吸引資金回流

另一方面,美國的情況亦值得留意,特別是財政政策上的刺激。美國稅務改革已經由國會通過,目前只待總統川普簽署,減稅有機會提振市民需求,有利通膨向上。此外,稅改亦可望吸引企業在外地的資金回流,令企業加大資本開支,加上目前美國正處於全民就業時期,失業率僅 4.1%,有機會讓通膨慢慢回升。

工資上揚使成本升

至於中國方面,生產者物價指數持續回升,帶動居民消費價格指數上揚。若中國通膨在 2018 年重臨,有機會令當局進一步收緊信貸政策,市場目前仍未反映這個因素。

此外,中國為世界工廠,產品出口至世界各地,若中國通膨回升,原材料價格和工資上揚等將使成本上升,可能會對全球通膨構成影響。事實上,中國 11 月的出口強勁,按年升 12.3%,為 8 個月以來最高水平,部分因素可能是源於價格上升。同時,德國、日本等地的進口價格亦見上升,這將導致通膨加快。

綜上所述,在幾大因素作用下,不僅僅是中國,全球的通膨狀況均有可能加快,然而現時市場暫時仍未反映通膨元素,投資者宜留意相關風險。

總結而言,2018 年的股票市場仍然可以繼續上揚,不過升幅可能會遜於 2017 年,同時風險因素開始浮現將導致市場更加波動,特別是通膨可能捲土重來。投資者應就此作出部署,例如是通過投資於與原油和通膨相關的產品,為組合分散通膨上升的風險,樂觀之餘亦要警惕市場風險。

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