美國最富有的大學——哈佛大學的巨額捐贈基金，近期在加密貨幣市場上的一次大舉押注，正面臨嚴峻的時機選擇風險。

根據哈佛大學最新披露的季度報告，該校的捐贈基金在上一季 (截至 9 月 30 日) 將其在 iShares 比特幣信託 ETF 中的持倉大幅增加，至近 5 億美元。

然而，這次重倉買入的時機並不樂觀。本季以來，比特幣價格隨即下跌超過 20%，使得哈佛這筆投資的前景堪憂。

儘管哈佛大學高達 570 億美元的龐大捐贈基金規模在美國所有大學中位居第一，任何加密貨幣的損失對其而言都只是九牛一毛 (持倉佔比不足 1%)，但這次不佳的時機選擇，凸顯了即使是頂級機構投資者，在加密貨幣日益主流化的當下，也難以精準把握市場時機並規避波動的普遍困境。

文件顯示，哈佛大學在上季買入了 490 萬股 iShares 比特幣信託 ETF。由於無法得知其具體買入均價，潛在虧損難以精確計算。但若假設這些股份是在該季度比特幣價格的最低點 7 月初買入，哈佛支付的成本約為 2.94 億美元，而這些股份目前的價值約為 2.55 億美元，這意味著帳面虧損可能達到 14%。

相較之下，哈佛在今年第二季度比特幣大漲前買入的另外 190 萬股，情況可能要好得多。

哈佛此舉被視為比特幣在機構投資者中日益主流化的縮影。儘管有理性資金在經歷驚人上漲後仍持續看好並買入，但在這次回調中，其他大學的加密貨幣持倉也受到了衝擊。例如，布朗大學持有價值 1400 萬美元的貝萊德比特幣 ETF，而埃默里大學則持有價值 5200 萬美元的灰度比特幣迷你信託 ETF。

哈佛激進的投資決策可能也與其業績壓力有關。在過去十年中，哈佛的年化投資回報率僅為 8.2%，在常春藤盟校及其他頂尖學校中排名倒數，落後於麻省理工學院的 14.8% 和斯坦福大學的 14.3%。

對於像捐贈基金這樣的長期投資者而言，只要價格最終能夠反彈，帳面虧損或許不是大問題。然而，也有投資者對加密貨幣是否適合長線持有持懷疑態度，例如 Infrastructure Capital Advisors 執行長 Jay Hatfield 便指出，「當你在賭博時，你需要的是賣掉它，而不是持有它」。